金价勇破千八大关 看好相关板块投资机会(附股)

国信证券：继续看好小金属和贵金属的投资机会(荐股)

　　我们的综合判断是，全球主要经济体加息周期的不均以及消费担忧的存在使得大宗金属价格更加动荡，但均不能给出一个方向性的选择。对于大宗金属子板块我们需要关注的是受益于主题性投资机会的个股行情，提示在保障性住房主题投资和预期电价上调背景下可能出现的电解铝行业投资机会。我们依旧维持对有色行业呈现的将是结构性投资机会的判断，并继续看好小金属和贵金属子板块。具体投资品种方面，继续推荐小金属子板块中的包钢稀土（600111）、辰州矿业（002155）；贵金属子板块中的山东黄金（600547）和中金黄金（600489）；加工型企业中的东阳光铝（600673），新疆众和（600888），博威合金（601137）。在电解铝行业可能出现的短期性投资机会下，推荐产业链一体化的云铝股份（000807）和长三角地区铝型材重要供应商栋梁新材（002082）。（国信证券研究所）

国泰君安：驰宏锌锗迈出外延式增长第一步

　　冶金集团将所持有的云南永昌铅锌股份有限公司、云南澜沧铅矿有限公司、大兴安岭云冶矿业开发有限公司股权各转让51%给本公司。驰宏公司有意受让三家标的公司各51%的股权。

　　云南永昌铅锌股份有限公司。生产规模为年产电锌2 万吨、硫酸1.8 万吨、硅铁5万吨、工业硅5 万吨，2010 年营业收入为32,565 万元；利润总额为2181 万元。依据我们能找到的数据，公司勐糯铅锌矿采矿权新探明的Ⅲ1、Ⅱ3、①及④号矿体，总可采储量矿石量 228.34 万吨，矿区总可采储量铅加锌24.14 万吨，其中2010年接替资源勘查项目可采储量矿石是90.29 万吨，可采储量铅加锌金属量9.21 万吨。

　　云南澜沧铅矿有限公司生产能力为年产电铅2 万吨、电锌2 万吨、白银30 吨、电炉锌粉1000 吨、褐煤10 万吨、硫磺1.3 万吨，2010 年营业收入为44,270 万元，利润总额为28 万元。公司具有原料基地募乃老厂矿山，是一座有600 年银铅矿开采历史的矿山，具有较大的矿产资源潜力。公司还在滇西南四州市拥有多个矿权，已经探明的保有地质储量达百万吨以上。2009 年10 月澜沧铅矿接替资源勘查中，初步估算新增333 类资源/储量矿石量83.17 万吨，新增金属量：铅7.26 万吨、锌3.64 万吨、银237.5 吨，铅+锌10.90 万吨。同时，在矿山深部新发现厚大钼矿体，见矿平均厚度为600 米左右。根据目前所掌握的各种信息和勘查资料，澜沧老厂矿区的矽卡岩型斑岩型钼矿资源储量有望达到超大型规模。

　　大兴安岭云冶矿业开发有限公司经营范围有色金属和非金属冶炼、深加工及伴生有价金属综合回收、矿产品销售，由于项目尚未投产，2010 年云冶矿业无营业收入。（国泰君安证券）

　　东方证券：东方钽业受益于产品销量价格上涨

　　事件：公司公告2010 年业绩预期比上年同期增长100%-150%。归属于股东的净利润为7521.40万元-9401.75 万元。

　　研究结论：

　　产品销量、价格上涨 根据公司公告推测，公司2010 年每股盈利在0.21-0.26 区间以内。业绩上升的主要原因是受益于公司主营产品销量及销售价格同比均有较大幅度上涨。血矿禁令大幅推升钽价美国证券交易委员会去年12 月公布提案要求美国公司停止使用来自刚果的包括钽在内的矿石，标志着未来美国公司将只能从成本更高的其他国家进口钽矿，禁令推出之后原来依赖从刚果进口钽矿的生产商目前只能从西非，北非和巴西的等地区寻求货源。120 美元/磅是市场预计澳大利亚Wodgina 矿恢复生产的成本线。在Wodgina 矿关闭之前澳大利亚的钽供应占全球供应40%以上。我们预计2011 年全球钽需求量将恢复到金融危机前水平（2007 年全球消费量为600 万磅）。在当前的供应紧张形势下我们对钽矿价格非常看好。

　　下游需求强劲带动钽制品价格和毛利率上升 受包括 iPad 平板电脑，智能手机等下游电子产品需求旺盛和上游供应紧张影响，钽精矿价格从2010 年初的36 美元/磅已经上升到110 美元/磅，全年涨幅超过200%，成为2010 年涨幅最大金属品种，（但距离历史高点的268 美元/磅还有很大距离）。据了解公司具有较强的成本传导能力，钽矿价格上升公司的产品价格也会随之上升。公司钽丝、钽粉的国际市场占有率达到60%和25%，有较高的议价能力，我们认为在上游供应紧张，下游需求火爆情况下，公司钽制品价格继续上涨的概率很高。

　　行业整体趋势向好 公司的主要竞争对手之一Cabot 昨日也公布了2011 年财年一季度业绩。一季度业绩$0.78，超出市场普遍预期的$0.68。主要受益于钽制品价格和销量增长。其钽制品销售额同比上涨31%。

　　盈利预测 我们假设 2011-2012 年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550 吨，钽丝80 吨，刃料级碳化硅产量1.5 万吨。我们预期公司2011-2012 年EPS 为 0.55/0.65 元。受益于下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外预期公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。（东方证券研究所）

　　国泰君安：辰州矿业业绩稳步增长，关注金锑钨价格

　　我们测算公司业绩 2011、2012 年将实现50%-100%的稳步增长，目前股价估值水平合理。公司未来看点在于资源外延式增长及金锑钨价格的变化。

　　公司在全国范围内积极寻找资源，目前的方式包括以下三点：1. 公司每年考察40个矿山，对符合发展方向的矿山进行收购。2. 与地质队合作。目前合作的地质队有湖南413 地质队和贵州104 队。湖南省地勘局413 队和辰州矿业作为新疆辰州矿产投资有限公司的两大股东，分别占20%和80%股份。根据合作协议，第一步，湖南省地勘局413 队将新疆的11 个探矿权转让给新疆辰州矿产投资有限公司，该公司今后在新疆开展的矿产勘查工作，将主要由湖南省地勘局413 队承担。3. 和现在一些成熟的金锑钨矿接触。通过增发方式，或者换股的计划达到收购。（现在的小矿由于增长性弱，直接上市比较困难）

　　集团公司下属资源中，重要的有两块：

　　1. 湖南黄金洞矿业有限责任公司：储量接近20 吨，自产量1.3 吨/年黄金，净利润7-8 千万。2. 湖南宝山有色金属矿业有限责任公司：铜保有储量266.37 万吨，宝山铜项目一期建成后可年产阴极铜15 万吨，硫酸39.45 万吨，阳极泥900 吨。原料铜精矿含10 万吨铜金属，收购杂铜含5 万吨铜金属，铜精矿40%为自给。铅锌矿金属资源量100 万吨。另外还有金银矿，黄金品位1 克多。2010 年销售收入2.4亿元，4 千万的净利润，集团利润占50%，股权集团占50%，国资委委托有色局管理剩余50%，2012 年7 月股权持有到期，国资委可能会将50%股权给集团。

　　辰州矿业由于自产矿产量、矿品位变动大等等诸多原因，每年生产成本都可能变动较大。据我们测算，公司2011 年业绩在0.8 元左右，34 元股价对应公司PE 为42倍。在稀贵金属板块，估值水平处于合理水平。同时我们认为，如果锑价、钨价能够继续上涨，那么投资者目光还是会回落到辰州矿业这唯一标的上。给予谨慎增持评级。（国泰君安证券）

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