贵金属“牛途”正酣 白银存投资机会

（原标题：贵金属“牛途”正酣 白银存投资机会）

近期，贵金属大举上攻的步伐并未止步，在内外盘期货价格迭创新高之际，内盘表现显著强于外盘。数据显示，下半年以来，截至9月4日中国证券报记者发稿时，COMEX黄金、白银期货主力合约累计分别上涨9.57%、26.68%，而同期沪金、沪银期货主力累计分别上涨13.30%、30.24%。

业内人士表示，避险情绪持续升温是支撑本轮贵金属价格大涨的主因，由于人民币汇率波动间接推高了内盘价格，导致内盘涨势强于外盘。目前来看，金银比仍处80上方水平，后市在贵金属存上涨空间的背景下，银价涨幅可能会更大。

内盘强于外盘

受隔夜外盘贵金属大涨带动，9月4日国内期市开盘后，沪银期货主力1912合约一度封住涨停价4825元/千克，创下2013年9月以来新高水平。涨停板随后被打开，该合约最终收报4807元/千克，涨4.59%。当日沪金期货主力1912合约最高升至363.85元/克，创下2012年10月以来新高水平，最终收报359元/克，涨0.5%。下半年以来，两者累计分别上涨30.24%、13.30%。

国际市场方面，文华财经数据显示，截至9月4日发稿，COMEX黄金期货主力合约最高升至1559.2美元/盎司，仍在上周创下的2013年4月下旬以来新高1565美元/盎司附近徘徊；COMEX白银期货主力合约最高升至19.690美元/盎司，创下2019年6月下旬以来新高。下半年以来，COMEX金、银期价累计分别上涨9.57%、26.68%。

“本轮黄金、白银价格上涨源于今年6月份以来市场避险情绪持续升温。一方面，受宏观风险扰动事件影响，去年以来的全球制造业逐渐转为萎缩，经济下行压力加大，而全球最大的经济体美国近期债券市场长短期收益率倒挂，发出强烈的衰退信号；另一方面，地缘局势风险上升，英国无协议脱欧风险上升、意大利政局不稳等都导致市场对贵金属的避险需求增加。”东吴期货有色分析师张华伟表示。

银价上行空间相对较大

张华伟还表示，对于国内市场来说，近期人民币汇率波动也间接推高了贵金属价格，导致国内贵金属价格涨势强于外盘。

近期，贵金属市场维持强劲水平，尤其是白银涨势加速并超越黄金，也导致金银比出现回落。按照COMEX黄金期货、白银期货最新价格来算，当前金银比为80.33。

据海外机构分析师Kiefer Tuck研究，1961年至2019年间，黄金和白银相关性高达0.92；从1969年到2019年间，金银比价均值为56.4,1986年至2019年间均值为67.2。

从上述数据来看，金银比价长期基本上维持在50至90之间。近期虽然金银比已由90上方出现滑落，但仍超过80，表明相对黄金，银价的上行空间更大。

中信建投期货分析师王彦青表示，目前，全球经济衰退风险正在不断增加，世界各国的指标均显示经济前景不容乐观。美国长短期国债收益率持续出现倒挂，美国8月ISM制造业PMI跌破枯荣线，欧元区通胀持续低迷，市场对央行后续货币宽松有较高的预期。此外，全球贸易环境不佳，也加剧了经济衰退的风险。为了应对风险，美联储主席鲍威尔表示将采取合适的行动维持经济扩张，欧央行表态将实施更宽松的货币政策，这对金银价格都将构成强力支撑。此外，从金银相对价格来看，一般来说金银比价在贵金属牛市时会呈现下降趋势，因此近期银价相对金价偏强，预计这一趋势还将延续。