黄金多头缘何处变不惊？美联储这一小动作能为你解疑释惑

（原标题：黄金多头缘何处变不惊？美联储这一小动作能为你解疑释惑）

周四(12月20日)，现货黄金摆脱上日收跌阴影，逼近逾五个月高位。因尽管美联储进行了年内第四次升息，但有关美国经济明年可能大幅放缓的担忧加重，美联储放缓紧缩政策的预期或增强，美元指数创下一个月新低。

况且，美联储在升息之际，再度拉大银行业超额准备金利率(IOER)与联邦基金利率上限的距离，也被视为政策上的明紧暗松之举。

行情显示，现货黄金大涨1.06%至1256.26美元/盎司，逼近上日盘中创出的7月10日以来新高1258.09美元/盎司；COMEX期金主力合约上浮0.25%至1259.3美元/盎司；美元指数大跌0.71%至96.395，盘中创11月20日以来新低至96.183。

美联储将利率上调25个基点，并预计明年升息次数少于9月份政策会议上的预期，这符合市场普遍预期。但令市场意外的是，美联储承诺维持货币政策紧缩计划的核心内容，尽管全球经济增长不确定性加大。现货黄金周三(12月19日)遂终盘收低，并创11月27日以来最大单日跌幅的0.51%；美指则回补日内全部跌幅。

收益率曲线趋平是硬伤

虽然美联储点阵图目前的确暗示明年升息次数为两次，不过市场仍持怀疑态度，预期只会升息一次，反映出市场对全球经济状况的担忧加剧。因美债收益率曲线趋平至10个基点，仅略高于本月稍早所及11年低位。

债券收益率曲线倒挂、也就是较长期债券收益率跌至低于较短天期债券收益率，美债收益率曲线被广泛视为预示未来经济衰退的指标，这些疑虑引发股市等风险资产的一波抛盘，美元重新走弱。

法国兴业银行驻伦敦汇率策略师Alvin Tan表示：“今天我们见到汇市出现混乱，美联储会议后美元难获动能。”

况且联储主席鲍威尔在记者会中暗示，2019年预计的两次升息并非定数。他暗示，经济数据将决定美联储明年最终会怎么做。

他对记者表示：“可能会有对我们而言超越中性利率是适宜的情况，也可能有这么做完全不适宜的情况出现。”

华侨银行资金研究部主管Selena Ling在客户报告中写道：“我们预测明年FOMC升息两次而不是三次，但重点在于，我们基本上是回到了依赖数据的状态。也就是说，在经济成长依旧保持韧性的情况下，薪资通胀进一步加快，那么只要数据支持，也没有理由阻止FOMC进行第三次升息。”

Oanda亚洲交易主管Stephen Innes表示：“相对于市场偏鸽派的预期，前瞻性指引远远较为均衡。进入新年之际，这对美元来说应该能起到温和正面的作用。”

政策暗松，美联储其实早已不止一次动作

BK Asset Management外汇策略部门董事总经理Kathy Lien表示：“投资者原本做好了最坏的打算——不加息、出现异议、风险评估改变。尽管公告做出微调并降低了经济增长和通胀预期，但调整幅度并没有市场预期的那样大。”

但美联储在结束政策会议后宣布了一项技术性微调，这也是六个月内美联储第二度对不听话的隔拆市场做出反应。银行业储备金日益减少，加上新发行的美国公债涌入市场，都让美联储很难让联邦基金利率锚定于政策区间之内。

美联储一如预期上调隔夜拆款利率25个基点至2.25-2.50%。但在这个区间当中，美联储把银行业超额准备金利率(IOER)定在2.40%，充当政策利率的实质上限。随着美联储在2015年12月开始将利率从近零水准逐步上调，IOER成为了政策利率区间的上限。

但从大约一年前开始，随着美联储同时开始削减购债，联邦基金政策利率开始从区间中点向上限移动，一些美联储官员因此担心该利率会超过政策区间。

因此在6月，随着美联储继续收紧政策，美联储把IOER设在较上限低0.05个百分点的1.95%，以提供缓冲空间。但事实证明这只是临时的解决办法：联邦基金利率10月再次上升，交投于与IOER一致的水准，为再次调整打下伏笔。

如果联邦基金利率继续上升，迫使美联储在2019年再次出手，一些分析师认为联储可能选择较预期更早停止缩表。这可能使更多资产永久留在美联储手里，实际上也就是更偏宽松的立场。

Harris Financial Group的管理合伙人Jamie Cox称：“我认为在暂停升息方面市场原本期待更多，声明不像预期的那么鸽派，但我完全相信，随着我们进入新的一年，美联储最终会以更大的幅度放慢加息步伐。”

与此同时，美国总统特朗普对美联储的做法也嗤之以鼻，称加息是疯狂行为，在提到每月500亿美元的缩表规模时，要求联储不要再进行缩表了。

汇通网观察人呢为，人们担心随着特朗普政府的支出举措和1.5万亿美元减税计划带来的财政刺激逐渐消退，加之全球经济放缓，明年美国经济可能举步维艰，这是黄金能够从美元那里重新接棒避险功能的主要动力。

现货黄金料将有近10美元的上行空间

受隔夜美联储决议影响，现货黄金浪形呈现复杂化。当前金价处于自1242美元开启的上行(d)浪阶段，该浪系1251美元开启的调整((iv))浪的子浪。

((iv))浪料将以不规则的(a)(b)(c)(d)(e)五浪整理形态出现。不过自1196美元开启的震荡上行通道总体保持完整，金价运行还表现出以时间换空间的姿态，上方阻力位看向1365美元附近。

周线图上观察，金价已经站稳1239美元上方，该价位是1366-1160美元下行区间的38.2%斐波那契回档位。后市有望上摸50%斐波那契回档位1263美元，附近将恰逢自1160美元开启的反弹震荡上行通道的上沿。

但是在站稳上述区间61.8%斐波那契回档位1287美元上方之前，金价仍将处于在1366美元开启的超大周期下行C浪中，下方支撑看向38.2%目标位1032美元。