三季度黄金展望：美经济现不确定性扰动 金价或迎反弹

二季度以来连续低迷的黄金市场，在今年下半年的表现将会怎样？民生银行金融市场部最新发布的研报认为，近期美国公布的主要经济数据好坏参半，加之市场通胀预期有所回升，黄金市场处于超卖状态等因素，三季度国际金价反弹的支撑因素或将不断加强。

尽管仍在1250美元/盎司附近震荡徘徊，但从上周表现来看，国际金价全周小幅上涨2.88美元，涨幅0.2%，报收于每盎司1255美元。似有短期筑底迹象。

民生银行金融市场部分析师汤湘滨表示，上半年国际市场复杂多变，风险事件叠加爆发，部分新兴市场受到较大冲击。无论是2月初国内外股市的震荡调整，还是4月中旬以来美元指数快速上涨所代表的市场动荡，都明确地显示出今年以来国际市场中波动性、不确定性和风险性均在上升的事实。

汤湘滨认为，这种脆弱性首先来自于美国经济数据依然稳健，美联储稳步加息、缩表带来的外溢性压力。其次，也来自于欧元区和部分新兴市场国家自身政治或经济矛盾带来的风险暴露。最后，还受到美国单边贸易保护主义不确定性的反复扰动。

但他同时表示，近期美国公布的主要经济数据大多好坏参半，虽然制造业依然增长强势，但是个人消费调整后有所回落回落，消费者信心高位钝化，尤其是就业数据意外波动，都在说明美国“稳健”的经济也在受到短期不确定性的扰动。

展望三季度国际金价走势，汤湘滨认为，首先，如果国际市场的避险情绪回落，美元指数将缺乏持续上涨的动力，有利于国际金价的反弹。“虽然我们仍认为美元指数的转强并未结束，但在缺乏避险需求支撑下，美元指数的阶段性调整有利于给国际金价带来可持续的反弹机会。”

其次，目前市场通胀预期有所回升，但国际金价还没有反应。他指出，近期美国通胀挂钩的债券ETF已从底部回升，显示市场的通胀预期有所回升，但是国际金价仍在下跌。如果国际风险偏好回升，市场通胀预期的回升也将对国际金价的反弹形成支撑。

最后，就资金角度而言，市场交易性看多头寸规模已经回落至两年多的新低附近，市场处于超卖而不是超买的状态。“如果市场预期出现转变，有利于短期资金快速回归并带动国际金价明显反弹。”汤湘滨判断。