美国大选再现黑天鹅 黄金飙涨 12月加息难定

“相比英国脱欧，这才是今年以来最大的黑天鹅事件。”一家对冲基金经理赵诚(化名)接受21世纪经济报道采访认为，特朗普赢得美国大选的结果，将令全球金融市场不可避免地陷入新一轮惊涛骇浪中。

纽约时间11月8日晚、北京时间11月9日中午结果逐步浮现时，金融市场陷入恐慌——标普500股指期货、道琼斯指数期货、纳斯达克指数期货纷纷跌停；美元指数跳水大跌逾2%，最低下探至95.88；日经指数跌幅超过6%，创过去3个月以来的最低值；MSCI新兴市场指数跌幅达到3.2%，创下6月24日以来最大单日跌幅；唯有黄金成为最大的受益者。9日COMEX黄金期货主力合约价格一度上涨逾50美元/盎司，触及9月30以来的最高值1338.3美元/盎司。

纽约时间11月9日早间，美国盘前市场大幅度回升。标普指数收复前夜至少600点的大跌，开盘前仅下跌1.3%。与此相对，美国30年国债水平在凌晨12点特朗普可能获胜低点逐渐回升。“前夜市场的巨大变动有很大部分是由不太了解美国政治的外国投资者操盘的，下一步市场将根据特朗普具体的政策走向来进行市场判断。”彭 博首席政治商业分析师MichalMcKee表示。

“如今，全球投资机构都在紧急讨论这位新美国总统会给全球贸易，经济发展走向带来多大的不确定性。”赵诚直言，首当其冲的，就是美联储12月是否加息骤然变得扑朔迷离。

“其实，9日黄金涨幅一度超过50美元/盎司，某种程度是部分对冲基金开始押注12月美联储不会如市场预期般加息。”ETF Securities投资策略研究主管James Butterfill告诉21世纪经济报道。

资金纷纷涌入黄金避险

赵诚直言，在24小时前，绝大多数对冲基金依然看好希拉里会在美国总统大选里轻松获胜——在上周日FBI结束对希拉里邮件门调查后，不少对冲基金甚至削减了黄金头寸。

“现在他们肯定非常后悔。”他回忆说，在9日上午特朗普赢得几个美国关键州选票后，金融市场情绪已经变得紧张起来。起初，大量对冲基金纷纷买跌美股期货对冲美股持仓下跌风险，但令市场没想到的是，这种风险对冲举措很快演变成非理性的避险投资潮涌，令美国三大股指期货一度跌停，甚至纳斯达克指数期货与标普500指数期货还触及熔断。

究其原因，几乎所有对冲基金发现，仅仅依靠风险对冲，未必能全面抵御美国总统大选黑天鹅事件带来的市场风险。于是他们转而买入黄金避险，令金价涨幅一度超过50美元/盎司，这也让黄金成为美国大选黑天鹅事件最大的受益者。

在赵诚看来，相比上周对冲基金主要通过削减黄金空头头寸对冲美国总统大选的不确定性，9日他们似乎来不及削减空头头寸避险，干脆直接投入巨额资金增持黄金多头头寸。

“基金投资委员会要求我们在2小时内将黄金持仓比重调高至8%。”一家美国对冲基金经理告诉21世纪经济报道，因为投资委员会相信，在无法预测美国总统大选黑天鹅事件给金融市场造成多大的冲击前，黄金走势的相对独立性(与股市、债市的关联度相对较低)能最大限度降低投资组合的净值波动性。

多位交易员告诉记者，这也引发不少投机机构趁火打劫——趁着市场恐慌情绪不断发酵，他们一面沽空美国股指期货，一面买涨黄金，实现双线投机获利。

不过，欧洲投资机构的避险买盘，才是推高黄金价格一度上涨逾50美元/盎司的最大幕后推手。“英国脱欧与美国总统大选发生的黑天鹅事件，让他们开始担心明年初的法国、德国、荷兰、意大利大选同样会出现意外的结果，纷纷提前买入黄金避险。”赵诚分析说。

据世界黄金协会最新数据显示，今年以来黄金ETP的增持总量达到725公吨，但在英国脱欧后的三季度起，欧洲地区ETP黄金产品资产管理规模迅速扩大，一度占据全球市场约78%的新增份额。James Butterfill认为，这将推动金价延续当前的上涨格局，尤其是特朗普入主白宫，将令金价1年内上涨10%。

但是，9日避险投资潮涌并没有助推金价更上一层楼。截至9日20时，COMEX黄金期货价格已经回落至1303.6美元/盎司，涨幅从最高5%跌至2.3%。

多位交易员分析，除了市场恐慌情绪缓解令金价有所回调，更大的下跌压力来自某些依然押注美联储12月份加息的对冲基金获利了结盘涌现。在这些对冲基金看来，随着12月份美联储加息板上钉钉，金价未必能守住1300美元整数关口。

美联储12月加息不确定性骤增

然而，美国最新的隔夜指数掉期数据显示，在美国总统大选结果出来后，市场隐含的美联储12月加息几率已经从82%下滑到50%以下。

“由于特朗普此前一直反对全球化和自由贸易，美联储需要先评估这位新总统的施政思路会给全球经济发展与贸易往来带来多大的冲击，再考虑是否加息。”巴克莱分析师Rajiv Setia发布最新报告指出，这也是不少投资机构纷纷押注美联储不会在12月份加息的主要原因之一。

何况，随着金融市场剧烈动荡，也会增加美联储对全球经济发展的担忧，不敢在12月贸然加息。毕竟，这将引发全球资金进一步涌向美元资产，导致各国资本流出压力骤增与经济增长放缓，反而不利于美国经济增长。

不过，这种观点也遭到部分投资机构的反驳。一部分对冲基金人士相信，即便特朗普当选美国总统，美联储也会如预期般在12月加息。究其原因，一是美国良好的经济增长趋势令美联储可以大胆加息，二是特朗普此前一直抨击低利率对美国来说是一个巨大问题，正是美联储人为的采取低利率措施，令美国很多资产出现泡沫。

“考虑到美联储的独立性，特朗普对美国货币政策施加的压力毕竟有限。” James Butterfill直言，但一个不争的事实是，鉴于特朗普当选美国总统引发市场对美国高财政支出与贸易保护主义抬头的担忧，美联储对美国经济未来增长的判断会更加谨慎，即便12月加息，也会对明年是否再度加息持非常谨慎的态度。

“事实上，不少对冲基金之所以积极买涨黄金，也是押注美联储在12月加息后，明年未必会跟进加息，到时美元冲高回落，金价还将持续上涨。”赵诚说。