黄金一季度涨逾16% 脉冲行情有望本季度延续

“二季度黄金市场的脉冲行情有望延续。”东证期货全球货币宏观与贵金属分析师元涛对《证券日报》记者表示，有两方面因素决定黄金价格不存在迅速下跌的可能。第一，3月份美联储议息会议及耶伦讲话均偏鸽派，因此，二季度美元大幅向上的趋势不成立。第二，英国退出欧盟的风险将在二季度发酵。

今年一季度，国际金价累计攀升超过16%，黄金价格涨幅问鼎一季度商品之王，为1986年以来最大单季涨幅，全球市场避险情绪高昂打压股市，这引发一波针对黄金的避险买盘。

进入4月份，美国劳工部最新公布的非农数据显示，美国3月份非农就业人数增加21.5万人，略微好于市场预期的增加20.5万人，因更多人加入劳动力大军，3月份失业率升至5.0%，但数据显示，美国3月份兼职工作的人数增长13.5万人至612万人，创去年8月份以来最高。这可能表明新增的劳动力有一些只能找到兼职工作。海外交易员表示，非农报告虽强但还不够强劲，失业率意外上升或是个硬伤。

至于非农对美联储升息预期的影响，有市场人士表示，此次非农就业报告将使美联储继续采取缓慢加息的策略。这份报告不至于强劲到让美联储在本月的会议上加息，但6月份加息是有可能的。

数据显示，黄金大牛市都发生在美国货币宽松的背景下。1970年至今，黄金一共有4轮大牛市，1轮小牛市。其中，4轮大牛市里，都发生在美国货币宽松的背景下，涨幅巨大，分别为451%、721%、76%和650%。在美国没有货币宽松时，涨幅仅27%。同时，从历史看，每一轮美元升值周期里，金价都进入了下跌的熊市。1975年至1976年，布雷顿森林体系崩溃之后，美国经济在全球汇率自由浮动之后有所恢复，美元微涨，金价下跌46%；1980年至1985年，美元升值，拉美债务危机，金价下跌56%；1987年至1993年，美联储主动紧缩控制通胀，美元升值，金价下跌35%；1996年至1999年，美国经济稳定，但亚洲金融危机使得美元升值，金价下跌39%；2011年至今：美国经济从QE中逐步回暖，走上加息之路，金价下跌44%。

去年12月份，在美联储进行近10年来首次升息前，金价就已下跌10%。

因此，3月份美联储议息会议及耶伦3月29日讲话均偏鸽派，助长了黄金投资者的投资底气。耶伦讲话主要内容有：第一，国内经济虽然存在波动，但仍然比较稳固，正以令人满意的方式前进。第二，2016年的数据喜忧参半。就业市场情况进一步巩固，但充分就业情况下的失业率可能低于4.8%；尽管近期核心PCE价格回升，但能否可持续还需观察。第三，全球经济形势已对美国经济构成持续性风险，未来不确定性在于中国经济能否软着陆。

另外，英国退欧在二季度或有定论，若确实发生将会使英国央行推迟任何加息行动，因此，也将对黄金价格形成一定支撑。