美元贬值成就黄金牛市

　　昨日美元指数跌至20个月来低点82.34，与此同时，纽约金价芝麻开花节节高，一度上涨3.3美元至648美元／盎司。专家指出，美元持续贬值已徐徐拉开黄金市场的新一波牛市行情。

　　从11月21日开始，美元兑其他货币不断贬值：美元指数11月27日跌至近18个月低点83.31，昨日再度回落至82.34，较之2001年7月的121.02，其贬值幅度已达32％。

　　分析人士指出，近期美元贬值不是昙花一现。美国经济增长率下降，美元霸主地位岌岌可危。同时，欧元、日元等其他货币尚无法担当“世界货币”这一重任，作为金融属性最强的商品———黄金无疑成为最好的投资替代品。

　　美元时代走向终结

　　“当前国际货币体系正处在由“春秋”（美元一霸）到“战国”（多种货币共成储备货币）的过渡时期。”南都期货分析师刘月来认为，上个世纪，国际货币体系经历了三大变化：从金本位制，到美元本位（布雷顿森林体系），再到“一超多强”的货币体系（牙买加体系）。目前正向多强并存的货币体系（可称之为“后牙买加体系”）过渡。“这是一个漫长的过程，可能要持续10-20年。”他表示。

　　银河证券滕泰认为，美联储若不大量发行美元，就无法弥补美国庞大的贸易赤字和对外投资；但如果大量发行，各国就会失去对这种货币的信任。这就是所谓的“特里芬之谜”。二战后至上个世纪70年代，能够支承这一信任的是美国绝对的经济实力。不过，自70年代后，随着其相对经济实力不断下降，美元开始走下坡路。

　　还有专家指出，近年来，美联储利率政策对美元走势影响甚大。例如，2001年1月美联储开始了持续13次的降息，美元指数从121.02点降至80.39点；2004年6月美联储开始17次加息，美元指数一度升至最高点92.63。但最近黯淡的经济数据，使得市场对于美联储将于明年3月降息的预期不断增强，再加上多个国家表示要调低外汇储备中的美元比例，也增强了美元中长期贬值这一观点。

　　黄金将长期升值

　　滕泰认为，每一次全球经济格局调整的时候，黄金的流动格局就会发生变化；越是国际货币体系不稳定的时候，黄金的货币功能和战略保值功能则表现得越充分。

　　有研究显示，过去30年来，美元与黄金走势的相关性高达-0.71。然而，2005年两者则呈现同涨局面。对此，社科院世经政所研究员孙杰解释，2005年由于欧洲一体化进程出现波折，原本想通过降息来刺激经济增长的欧洲央行面临欧洲通胀预期和美元升息压力而不得不小幅升息，欧元和英镑因此遇到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求更好的保值方式，造成美元和黄金价格同时上涨的反常局面。

　　有专家还指出，与布雷顿森林体系崩溃时不同，当时美元仅仅是与黄金脱钩，但还保留着霸主地位；而此次美元霸主地位很可能要被极大削弱。当然，过渡时间是漫长的，但黄金升值过程是长期的。