金价反弹时机尚未成熟

　　近期国际黄金价格在大幅度回落之后持续盘整。业内人士认为，近期商品价格大幅下挫对金价形成了压制，由此带来的通胀预期降温也削弱了金价上涨动力；另外，美元下跌趋势并不明朗，短期内尚难期望金价出现象样反弹。

　　进入9月份以来，国际商品期市再次遭遇"寒流"：代表一揽子商品期货价格的CRB指数从400点的高位下跌至日前的366点附近，金市也没有幸免这场商品期市的动荡。国际期货市场上，黄金价格从654美元/盎司的高位一路下滑至570美元/盎司以下，跌幅近13%。近两个交易日，受实金买盘及空头回补推动，现货黄金一度大幅反弹至586美元；但受高位基金卖盘打压，金价回吐了大部分涨幅，目前金价主要在580美元/盎司一线盘整。

　　中美经济减速殃及金市

　　瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬认为，商品期市调整还没有结束，主要理由就是美国和中国经济均开始出现下滑。根据瑞士信贷预测，美国第四季度GDP增长为2.5%，低过过去三年的平均水平；而中国前期紧缩政策的效应正在显现，7、8两月新增贷款规模大幅下降和固定资产投资增幅的急速下滑，预示着中国经济在接下来的时间里将会出现明显降温。陶冬认为，月度增长的预测情况看，全球第四季度经济增长最弱，这决定来自商品需求方面的考验在第四季度将继续加码。商品价格上涨一直被认为是带动黄金价格上涨的主要因素，在基本面继续承压背景下，黄金价格也难有上佳表现。

　　避险魅力受削弱

　　本周三，美联储一如市场预期宣布维持5.25％利率不变，美元却逆消息面上行，再加上国际原油价格进一步向60美元附近加速下跌，拖累国际金价回吐大部分涨幅。业内人士认为，原油价格的下挫意味着通胀压力减小，这大大削弱了黄金的避险魅力。另外，黄金避险功能主要体现为对世界主流信用货币危机的避险，对世界总体经济危机的避险。由于国际金价由美元标的，故金价的避险功能目前在很大程度上需通过美元来传导。技术分析显示，美元目前已具备良好的底部形态，完全有形成一波中期反弹的可能。更有悲观人士认为，美元有可能接过原油价格下跌遏抑金价的接力棒。近期中东地缘政治出现缓和迹象，主要产油国原油库存有所增加，产油国对抬高油价也未形成一致预期。而多数经济学家对经济的预测偏中性，认为新兴经济体的经济增长有利于缓冲美国经济的下滑，全球经济经过四季度的调整后，将迎来新一轮上涨。该预期也直接导致了投资者对黄金的避险需求大大降低。

　　在业内人士看来，国际政局缓和、油价跌势未止、美元持续坚挺决定着黄金近期难有大的反弹行情出现。但让部分做多的投资者感到欣慰的是，从实物黄金的消费周期来看，目前已经进入了消费高峰初期。如果现货黄金能把前期的542美元及580美元的支撑位站稳，那么随着实物消费高峰的到来，金价或许会迎来一波象样反弹。