中国黄金衍生品市场前景广阔

“中国黄金市场放开已经有3年多，开发黄金衍生品市场将是一条艰难的道路，但是前景广阔。”经易期货经纪有限公司总经理张必珍3月7日接受本报记者采访时如是表示。
　　张必珍介绍说，根据国际经验，黄金市场主要是两类主干线：一种是伦敦黄金市场为代表的银行间与专业大型金商间的OTC场外市场；另外一种是美国黄金市场为代表的NYMEX交易所代理撮合市场。这两种方式，各有侧重和优势。
　　目前上海黄金交易所采取会员制撮合方式，符合低风险的原则，信息技术的发展也支持交易所向服务终端快速延伸。但他也指出，更好的流动性、创新产品等个性化的服务脱离不了做市商的服务，不过，这需要完善诚信体系和监管制度。
　　目前上海黄金交易的会员结构比较合理，既有矿产黄金供应商，又有珠宝首饰商等消费商，而大量的金融类会员也为未来的投资属性与货币属性服务提供了更为广阔的服务条件。张必珍分析说，围绕交易所的核心，扩大会员代理辐射，同时逐步拓展做市商网络，这个市场应当有能力提供更多黄金期货、期权等衍生品的服务。
　　张必珍特别提到，交售黄金可以即征即退增值税的措施，在很大程度上奠定了上海金交所核心市场的地位，但如果只把金交所作为标准黄金的买卖归口通道，在市场启动初期是正确的，而如果规模化发展，则显得条件不足。
　　譬如在非标准金的交易等方面，客观上给部分地下交易形成了空间。当然交易所的重点是完成定价，更多的撮合仍旧需要场外的交易来完成。税收方面的制度障碍会导致市场结构的畸形与缝隙，导致违规成本低、监管难度大、市场不透明等问题。
　　上海黄金交易所全年906.42吨的交易量，只能顶上纽约黄金期货量有时一天的交易量，事实上国际上纽约交易所的市场还不是最为重要的中心，伦敦的OTC交易才是全球定价的中心，具体的大额交易更多通过伦敦完成。这表明我国的黄金市场与国际间的差距，同时也意味着巨大的提升空间。
　　张必珍最后说，目前上海黄金交易所直属央行管理，而商业银行又是银监会直接管，首饰的用金企业由工商部门管理，黄金期货衍生品又归于证监会，分业交叉监管会影响监管效率并存在更多的死角，对于存在高度风险而又复杂的现代市场结构来讲，监管结构应当需要更为明晰化与整体协同化。


《国际金融报》