4.5万亿美元的议题！美联储将给出怎样的答案？

（原标题：4.5万亿美元的议题！美联储将给出怎样的答案？）

随着美联储（FED）周二（6月12日）开始为期两天的货币政策会议，市场等待更多关于美联储将如何开始缩减其资产负债表这一漫长过程的信息。

美联储的资产负债表规模高达4.5万亿美元，因其在量化宽松（QE）计划中买入债券，美联储制定QE政策是为了帮助美国经济摆脱金融危机，并在后来防止经济再次陷入衰退。

外界预计美联储将于周三上调利率，并预计将公布更多关于如何减少其持有的美债和抵押贷款证券的细节，这些证券中大约有2.5万亿美元是美国国债。

摩根士丹利投资管理公司的固定收益投资经理Jim CAron说：“这是每个人都在期待的。我认为他们加息25个基点并不会造成惊喜。问题在于他们如何将升息与资产负债表结合起来。如果他们对此没有提及很多，那将被市场解读为鸽派升息。”

缩表是美联储有史以来最大的政策试验的一部分，但目前还不清楚它将如何取得进展，以及将会产生怎样的影响。美联储曾表示可能在今年开始缩表，且在上次的会议纪要中列出了部分可能的进程。美联储目前在美债和抵押贷款市场上进行再投资，而当它的证券到期时，可能会逐步退出取代它们。

除了资产负债表外，美联储周三可能还会对通胀持续疲弱的事实表示赞同。在美联储做出加息决定之前要公布两份通胀报告。生产者物价指数（PPI）将于北京时间周二20点30分公布，预计将会持平。消费者物价指数（CPI）将于周三公布，零售销售亦将如此。

DS Economics的首席执行官（CEO）Diane Swonk表示：“几乎没有什么能改变他们的想法。”

市场正在对6月份加息进行定价，但在今年年底之前，市场对第二轮加息的信心并不高。Caron预计下一次加息将在9月，但他表示，一些美联储观察人士预计美联储将在9月按兵不动，因为美国可能会触及债务上限。其中一个问题是，在政府资金耗尽之前，国会难以解决预算问题。这可能会扰乱金融环境，致使美联储不加息。

美国财政部长努钦（Steven Mnuchin）周一谈到了这一担忧。他表示：“如果国会在8月之前不采取行动，我们确实有备用计划来资助政府。所以我想明确的一点是，时间框架不会造成严重的问题。然而市场不希望我们等待。”

至于资产负债表，Caron表示，美联储主席耶伦将在明年年初她的任期结束前开始资产负债表削减计划。

Swonk称：“鉴于我们对此没有任何路线图，而且这是史无前例的，我们又一次陷入了未知的水域。对于什么是重要的，美联储有自己的看法，市场也有他们的观点。”

市场正在寻找美联储为了启动缩表过程需要的时机和条件的相关细节，同时也会密切关注美联储如何推出缩表计划以及上限会是多少。

分析师表示，美联储的资产负债表削减可能令收益率在长端曲线上走高，这将影响10年期和30年期美债收益率。

Caron称，研究表明这可能会有轻微的影响。例如，削减3500亿美元的资产负债表将等于上升25个基点。

他补充称：“关键问题是，市场是否对缩减资产负债表做出了回应？答案是否定的。”

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