(原标题:为什么油价在OPEC会前就涨、会后急跌?)
根据监管机构和交易所的数据,在石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国5月25日在维也纳开会之前,对冲基金经理就已经平掉了许多原油空头仓位。
这或许可以解释为什么油价在会议之前持续上涨,会议结束后却急剧下跌。
在截至5月23日的当周,在与布伦特和美国西德克萨斯中质油(WTI)关联的三大期货和期权合约上,对冲基金和其他基金经理的净多仓增加8900万桶。
这是净多仓连续第二周增加,前一周上升了600万桶。但在此之前的三周内,净多仓减少了3.08亿桶。
最近增加的净多仓几乎全部来自空头头寸的大幅下滑,而不是多头仓位的增多。其中,空仓下降了8,700万桶,而多仓仅增加了200万桶。
对冲基金在4月中至5月中期间逐步增加空仓,因他们越来越怀疑OPEC和非OPEC产油国的减产是否足以令油市恢复平衡。
但随着OPEC会议临近,上述很多空仓被结清,以防范石油部长们决定出乎市场意料宣布第二轮减产的风险。
过去的经验表明,当OPEC削减产量配额时,油价会上涨,但当OPEC决定维持产量配额不变时,油价往往会下跌。
因此一旦OPEC在会议结束时决定延长现有减产协议,而非加大减产力度,油价下跌就变得极有可能,而且是自我应验的。
对冲基金在4月18日持有的布伦特和WTI空仓为1.61亿桶,到5月16日时增加逾一倍至3.56亿桶的最高水准。
但在截至5月23日(即OPEC举行会议的两天前)当周,很多基金经理结清或至少削减了空仓,空仓规模降到了仅2.69亿桶。
OPEC会议前的空头回补,及其对价格的影响,并不仅限于原油,也包括汽油及柴油等油品在内,这又放大了对油价的影响。
对冲基金持有的美国汽油净仓位提高1000万桶,纽约取暖油也增加1100万桶,扭转先前净仓位下滑的趋势。
而在原油方面,多数调整是在于减少空头仓位,而非增加新的多仓。
基金经理人将汽油净空仓缩减1,400万桶,取暖油空仓减少1,300万桶。
OPEC会议之前空仓缩减幅度甚巨,多数是出于战术上的考虑,因此在OPEC不出意料地减产之后,油价大跌也就不足为奇了。
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