全球低波动性下日元却“节节攀升” 如何解释这一反常现象？

（原标题：全球低波动性下日元却“节节攀升” 如何解释这一反常现象？）

海外知名财经网站MarketWatch周二(4月11日)撰文称，十国集团(G10)货币眼下正有一些不同寻常的事情发生：最近数月内，即便全球波动性依然受到抑制，日元表现优于其他多数G10货币。

自去年12月中旬以来，美元/日元已经下挫逾5%。在这一期间，美联储(FED)已经加息两次。

通常而言，借款成本上升会令一种货币对外部投资者更具吸引力，从而导致其升值。

法国兴业银行(行情601166,买入)(Societe GEnerale)外汇策略师Alvin Tan指出，这种变化代表一种长期交易关联性的破裂。

从短期来看，当全球波动性飙升，日元倾向于走强。这一趋势用下图来表示：

(图片来源：MarketWatch、FX168财经网)

一些市场人士将日元表现解释如下：投资者对于引发美股创新高的全球股市反弹行情愈发感到担忧。

但Tan指出，这一次，有一个更加合理的解释。

Tan说道，大体上来说，当市场经历高波动性时，日元倾向于升值。但日元交易存在轧空头现象，这也解释了为何波动性相当温和情况下日元表现出色的“反常现象”。

根据荷兰合作银行(RaboBAnk)对上周五美国商品期货交易委员会(CFTC)数据进行的分析，投资者在逐步削减期货市场上对日元的空头押注。

自今年年初以来，总体日元看空押注已经重挫近半。

这种头寸方面的变化部分解释了日元今年迄今为何上涨。

Tan补充道，此外，通胀压力温和反弹，加之美债收益率下降，已经令美国的所谓“实质利率”下滑，从而削弱了美元的吸引力。

全国黄金交易从业资格证编号：G2016061199000179

《水皮杂谈》节目特约智胜黄金分析师，10余年金融投资行业工作经历，国内多家媒体特约评论员。其投资分析领域横跨股票、期货、外汇、现货等多个品种，整体对趋势交易的领悟和操作有其特有观点。并研发出《背驰递增递减策略》及《趋势线生长原理》，长期受到广大投资者的关注和热爱。

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