法巴银行：耶伦与特朗普 利率收紧与财政宽松

（原标题：法巴银行：耶伦与特朗普 利率收紧与财政宽松）

法国巴黎银行(BNPP)的分析师指出，近期的美联储(FED)新闻发布会似乎留下一种感觉，即其对财政宽松的前景并不是特别在意，认为财政宽松不要可能很大程度上推高长期国内生产总值(GDP)水平，但存在通胀超标和失业率未达目标的风险。

继美国大选结果公布以来，我们的经济预期已经大幅上修。我们还上调了对美联储利率和美元外汇的预期。因此问题在于：美联储将货币政策和金融环境收紧至何种程度才能完全抵消或中和候选总统特朗普(Donald Trump)带来的财政宽松影响？

我们的预期与美联储的非常接近，如果美联储主席耶伦(Janet Yellen)12月的新闻发布会有某种指引的话，该指引则为财政刺激在加息循环中将会对GDP增长存在温和的长期的影响，可能对货币政策的影响较大。我们的观点时除非特朗普政策能大幅提高生产率，才能改变长期GDP构成，可能是在净贸易和制造业方面，但是GDP长期水平与之前相比不会产生很大变化。财政政策可能对利率水平、汇率水平以及财政赤字规模产生较大影响。

耶伦说，从宏观经济的角度来看，特朗普的财政刺激是不必要的，这或将给政府带来更高的财政赤字以及推高美联储基金利率。但最终来看，除非供给面受到提振，否则长期GDP不会受到影响，但短期走势会更具波动性。我们也认同此观点。