高盛：美元和油价的相关性被“夸大”的两个原因

（原标题：高盛：美元和油价的相关性被“夸大”的两个原因）

高盛(GOLDman Sachs)周一(11月28日)撰文就美元和原油的关系进行分析，内容如下：

从历史上说，美元和油价是呈现负相关的，这意味着油价走低的同时美元走高，而油价走高时美元往往走软。

我们认为两者之间经验关系的重要性被夸大有两个原因。

第一，兑美元的很多对手货币属于商品出口国家，因此油价下跌会打压他们的贸易，进而削弱该国的货币。因此这种负相关主要是通过构造存在的。也就是说，这种关系实际上不是关于美元自身，而是关于商品出口国。

（图片来源：Goldman Sachs、FX168财经网）

第二，油价的波动通常伴随着影响美元波动的其他因素，如全球需求冲击或是货币政策改变。如图所示，全球金融危机期间油价下滑，冲击源于美国的原油需求，令利差利空美元。2014年油价明显下降，与日本央行(BOJ)和欧洲央行(ECB)货币刺激措施增加相一致，利差利好美元。这可能是油价处于当时水平时，其与美元的关联不太明显的原因之一。

我们运用日常数据来评估美元和油价之间的关系，但该关系还受到利差、风险偏好以及其他因素的影响。近期主导美元的最重要因素为利差，其次才是原油价格。

总之，近期美元走势主要由经济分化主导。我们认为美元将会在未来进一步升值，预计中长期内将会上涨7%左右。

韩阳，现任智胜黄金首席策略分析师、《水皮杂谈》节目特邀嘉宾，曾任职多家外汇投资公司高级分析师、操盘手，在外汇市场长期年化收益在30%以上。后转型风控管理工作，管理资金超亿元。经过多年来对盘面走势的研究分析，具备独特的盘感和准确的判断能力，对宏观经济形势有独到的认识和理解，擅长资金风险管理和日内行情波段操作。在近10年的期货、外汇、贵金属交易实践中，积累了丰富的经验并有较为成功的风险控制体系。

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