耶伦这一词汇掀起头脑风暴 “高压经济”只是讨价还价的筹码？

一涉及到美联储，投资者似乎总是思考的不够充分，美联储主席耶伦最近提及的一个货币政策新词汇再次掀起头脑风暴。

耶伦本月在波士顿联储讲话时表示，运行“高压经济”可以使得经济从衰退中进一步反弹。“当经济距离精力充沛相去甚远时，这是一个好听的词语。”

但对一些人来说，尤其是对部分美联储官员而言，这个概念带有黑暗色彩。他们担心央行处于使得接下来的经济低迷更加糟糕的轨道之上，允许经济过热运行，随后将不得不急于纠正。

“我认为这有些冒险，”Wells CApital ManaGEment首席投资策略师Jim Paulsen表示。“让我担忧的是，似乎包括美联储在内的每个人都接受了利率将在更长时间内保持在更低位这一现实。无论什么事情取得如此大的共识，都会令我不寒而栗。”

美联储担负着充分就业与物价稳定双重使命。经济已经取得相当的进展，距离就业目标咫尺之遥，但仍远低于通胀目标。

在“高压”经济中，失业率可以降至充分就业水平以下，通胀也可以超越目标运行，随后美联储才会开始收紧政策。

尽管其本身听起来并不具有颠覆性意义，但美联储正处于货币政策史上独一无二的时刻。自2006年6月以来，美联储仅加息了一次，此后一直按兵不动。尽管官员们此前表示今年将加息四次，但美联储仍重返暂停模式。

目前，市场严重倾向于预期12月将加息。因此，耶伦在此之前引入明显的鸽派信号，必然会造成混乱。

“你不得不反复思量。尽管经济数据好坏参半，她一直暗示将升息，”保德信金融集团策略师Quincy Krosby表示，“你不得不问她是否想出于一个不同的原因来加息。”

实际上，Krosby并不是唯一一个质疑耶伦有关“高压经济”的谈论是否不仅仅是一个微小的政策步骤。

耶伦以对利率持温和观点而著称，其正面临着联邦公开市场委员会(fomc)内部少数渴望恢复加息周期的官员的挑战。这些成员中包括波士顿联储主席罗森格伦，其长期以来一直持鸽派态度。看似耶伦是站在罗森格伦的地盘上发表了“高压经济”评论。短期内加息一至两次可能为耶伦随后采取更温和的长期紧缩周期奠定基础。

“我听说过类似的想法，也许这是耶伦和其他几个人的所有姿态，他们不想被迫加息太快或太大力收紧，”Paulsen指出。此派观点认为，“她并不是真的为运行过热经济而铺平道路，她只是试图获得讨价还价的筹码。”

这一讨论引发了市场对投资走向的担忧。美联储的政策是2009年3月以来开启的牛市的基石。它也处于经济复苏的中心。

它也可能正脱离这两种情况。

“问题是，高压经济犹如消防软管一样很难控制，”Convergex首席市场策略师Nick Colas在给客户的报告中表示。“尽管这一情形历史上罕见，但美国股票和债券冷却可能是其一个意想不到的后果。”