蜜糖or砒霜？ 英国央行辩称QE行之有效

英国央行的最新报告显示，印钞被证明是促进经济的强有力方式。这一论点支持了其在8月份重启量化宽松政策（QE）的决定。

这份报告由包括英国央行首席经济学家Andy Haldane在内的一组经济学家协作完成，表明英国央行2009年至2016年以来实行的QE“对金融市场产生实质性作用，令信用环境显著放宽”，并且“有助于促进经济和价格增长”。

QE于1999年被日本首次运用，之后于2008年被美国运用，2009年英国紧随其后，然后是2015年的欧元区。

当基准利率已降无所降，QE令银行可以制造更多现金用于购买债券——特别是政府债券——以降低金融市场中的实际利率。

尽管经济增长和通货膨胀并未受到直接影响，但英国央行的研究发现，QE确实促进了公司借贷、降低了企业融资成本从而鼓励投资，进而令经济增速。

“债券收益率、股票价格及汇率所受到的影响都颇为显著，同时信用环境也明显放宽。”报告指出。而这一结论也支持了英国央行在8月份所宣布的购买600亿英镑政府债券及100亿英镑公司债券的举措。

QE在经济走弱时的作用尤其显著，分析表明，在其它国家亦如是。

当美国在金融危机中开动印钞机，英国、欧洲和日本的金融市场甚至会受到更大的影响。这是因为美国经济及其货币主导投资市场，美国的利率和资产价格动向将迫使全世界的投资者重组其投资组合。

尽管英国央行力证QE作为货币政策的有效性，但其所受到的弊病仍不绝于耳。低利率令储户受损，而资产价格的上升只有利于已经拥有资产者（富人）就是其中最为普遍的批评论调之一。同时，QE的设计是为了推升通胀，这将令低收入人群因实际购买力下降而遭受打击也是不争事实。

本月初，英国首相梅在保守党大会的演讲中就指责了超低利率的负面效果。

“尽管包括超低利率和量化宽松在内的货币政策在金融危机后提供了必需的紧急机制，但我们必须承认，这些政策也存在一些副作用。”梅说道。

“已经拥有资产的人们更加富有。而没有资产的人们则受损。身负房贷者会发现他们的借款成本更低。而储蓄者则发现他们的收益变少。因此我们需要改革，改变这种现状。”

包括财政大臣哈蒙德在内的英国政治家们则对首相的上述声明避重就轻。哈蒙德在昨日（10月19日）表示，首相所谓的“改变”并非意指货币政策，英国央行的独立性依旧。

而英国央行最新发表的这份报告也没能涉及QE对富人／穷人，或借贷者／储蓄者的影响。

“该报告聚焦于对整体经济的影响。”报告中写道，“像反向QE的作用以及QE的分布式后果之类的进一步研究将十分重要。”