高盛：意大利银行业和德国保险业遭严峻挑战

高盛(GOLDman Sachs)周四(6月30日)撰文称，英国脱欧后遭受风险最大的是欧盟核心国的次级银行和人寿保险。以高盛的观点，两者都需要通过财政政策来解决。

意大利的银行是欧洲大陆最关键的断层之一，核心问题是低利率和经济低迷的背景下缺乏权益资本。由于已经尝试过私人方案并遭遇失败，政策干预看来是很有必要的。根据媒体，意大利官员正在和欧盟谈判公共注资的计划，可能搁置保释规定。葡萄牙的银行则已经收到了欧洲稳定机制(ESM)的支持，并作为较差参考被关注。

另外一个问题则是欧洲北部保险公司恶化的偿债精算情况，尤其是德国。潜在的问题案例可能出现在非上市公司。德国人寿保险计划总共的债务为8000亿欧元。债务的平均年限是20年，混合年金利率低于3%，资产的平均年限是10年。如果10年的时间差距被永久拉平，假设没有资本被转置，这会造成3%和每年边际投资率（比如1%）的差额成本。这相当于1600亿欧元欧元，大约德国GDP的5%，分摊到几年。这些数字高估了问题的严重性，不过低估了单一公司破产在行业造成溢出效应的可能性。

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