人民币空头颤抖吧！离岸人民币创2011年来最佳季度表现

尽管美元上周还曾创下六连阳佳绩，不过耶伦“女王”的惊天一“鸽”，也同时亲手制造了本月第二起“美元屠杀案”，美元多头无奈惨叫：为什么受伤的又是我？俗话说得好：没有最惨，只有更惨！与美元多头相比，人民币空头恐怕才是真正的“宝宝心里苦”！

这才是屠杀！人民币空头：宝宝心里苦

受到美元下挫的影响，人民币近期持续上涨，中间价三日累计上调幅度超过600点。继29日上调172点、30日大幅上调219点后，人民币兑美元中间价今天再度上调229点，调幅逾3个月新高，报6.4612元。

三个交易日来，在岸人民币从6.52附近升值到6.46附近，涨幅将近600点，离岸人民币也经历类似的升幅。3月离岸人民币累计上涨1.29%，第一季度上涨1.55%，为一年以来首次录得季度上涨。

今天香港离岸人民币隔夜拆借利率跌至-3.725%，为记录以来首次出现负值，隔夜存款利率大跌至-16.17%，为有记录以来最大降幅。分析师称这表明离岸人民币明显供过于求，而近期人民币大涨主要因央行接连调高中间价。

路透数据显示，离岸人民币隔夜掉期隐含利率CNHONID=R降至负16%以下，一度触及负27%，创纪录最大跌幅。其还提到，负利率可能意味着离岸人民币需求较低或者供应过剩，但接受其采访的分析师难以解释这种现象。

不过中银香港发展规划部人民币业务处主管杨杰文日内表示，今天仅是隔夜人民币拆息出现负值，其他档期利率维持稳定。预计隔夜拆息负值只是短期现象，很快将会恢复到正常水平。临近一季度末，估计部分参加行出于缴纳存款准备金等自身流动性管理的需要，调整人民币头寸摆布。

工银国际研究部联席主管程实表示，CNH存款准备金政策要求按季征收，金融机构持有CNH资金的意愿下降是导致近期隔夜人民币拆借利率极低，甚至跌入负值的原因之一。此外，耶伦3月末连番鸽派论调令美元指数不断走跌，人民币兑美元出现短期升值，令人民币短期负债成本上升。

作为衡量离岸人民币流动性的重要指标，香港离岸人民币隔夜拆借利率一直波动较大。在今年年初“央行激战人民币空头”的第二日，离岸市场流动性告急，该指标曾飙升到67%，为2013年有报价以来历史最高。

季末难熬，3月最后一个交易日，央行加大了资金投放力度。据央行公告，31日，央行以利率招标方式开展了1000亿7天逆回购，中标利率持平于2.25%。

上次开展千亿逆回购还是在10天前。此间，央行一直将逆回购操作量保持在千亿元以下，昨日开展了600亿。鉴于今日逆回购到期600亿，故当日转而实现净投放400亿，结束了连续3日的净回笼。

渣打银行称，离岸人民币受中国央行出手支持，料创2011年来最佳季度表现。该行表示，近期中国决策者频繁提到人民币汇率，且出手干预，向市场投放大量资金，令空头投机者受到重创；过去两个月来央行已向市场释放强烈的信号，人民币不会持续大幅贬值，预计二季度资金流出将放缓，短期内将支撑人民币汇率。

澳新银行高级外汇策略师Irene Cheung在周四的报告中指出，今后几个月，中国央行可能继续引导中国外汇交易中心(CFETS)人民币指数走低，直到中国经济企稳或回升。

有分析称，境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率的政策在一定程度上使得离岸市场流动性充裕。而对于离岸人民币借贷成本过低，会不会再次引发人民币空头卷土重来，毕竟此前央行击败离岸人民币空头的关键就是抬高离岸人民币的拆借利率。

西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐对此表示，离岸人民币隔夜拆借利率跌至负值，表明市场参与者愿意以一定成本来持有人民币而不是换成其他货币。目前而言围绕人民币的短期氛围偏多，离岸人民币隔夜拆借利率跌至负值，不太可能使离岸人民币空头头寸在近期内增加。

“女王”威武！美元多头或度过五年来最惨一季

美联储主席耶伦不愧为掌门人，一席“鸽”语，就让美元多头迅速从“天堂坠入地狱”。美元第一季迄今下挫3.9%，势将录得五年来最大季度跌幅。这也就意味着美元多头恐度过五年以来最惨的三个月。

因数位美联储(FED)官员发表鹰派言论，让投资者以为美国今年将加息两次，且最快可能在4月会议上就加息，美元指数在本周初曾触及两周高点。但美联储主席耶伦(Janet Yellen)周二(3月29日)的演讲给这样的预期“泼了冷水”。

美联储主席耶伦周二表示，因美国经济仍面临全球风险，通胀是否会持续攀升仍不确定，美联储在加息问题上仍宜“谨慎”行事。

利率期货显示，美联储在4月26-27日会议上加息的概率已自去年底的56%降至零；6月加息的几率也从75%下滑至20%。

IG Asia Pte驻新加坡策略师Bernard Aw说道：“我们发现很多投资者都在解除美元多头头寸。即便美联储6月份第二次加息，美元上涨空间仍有限。此前的美元强势已经导致货币环境收紧。”

跟踪美元兑10个主要货币走势的彭博美元即期指数(Bloomberg Dollar Spot Index)本季度迄今已经下跌3.9%，为2010年第三季度来的最大季度跌幅。

美元兑澳元汇率本月有望创出2011年10月以来的最大单月跌幅。美元兑澳元和纽元汇率3月迄今的跌幅分别达到6.7%和4.5%。

花旗集团驻纽约的G10外汇策略部门全球主管和董事总经理SteVen Englander认为，交易商正尝试“消化耶伦的鸽派言论，评估这是否是美联储真的转折点”。

与此同时，美元兑31种主要对手货币3月份全线下跌，其中美元/俄罗斯卢布、美元/巴西雷亚尔跌幅最大，帮助新兴市场货币取得18年来最佳月度表现。

美元能否暂时止血，目前来看只能将希望全放在FED三号人物的讲话上了。北京时间周五05:00，美联储决策者中的三号人物——纽约联储主席杜德利(William Dudley)将发表演讲。

分析师指出，杜德利与耶伦的意见较为一致，使得他的讲话值得关注，因为他可能给出一些对于前景的有用见解。

美银美林(BoA Merrill Lynch)首席日本外汇策略师Shusuke Yamada表示：“纽约联储主席杜德利的讲话将受到关注，他是美联储理事会的核心成员，如果他发表强硬观点，美元将获得支撑。”

澳新银行(ANZ)分析师在一份报告中写道：“美元卖压在扩大，短期内有可能继续让多头失望，但展望后市，我们对这种趋势是否可以持续感到疑惑。因此我们认为，美元强势周期似乎并未结束，不过短期内鲜有触动美元重拾涨势的因素。”