大行看空黄金遭“打脸” 反弹趋势或难逆转

金价涨势迅猛，是否应该继续看多买入？机构对此其实也相当纠结。一边是大行已预测局部见顶，另一方面，却有研究机构及金矿商认为黄金还将持续上涨。

海外大型投行在2月初就开始看空黄金，其中就包括了一直看空黄金的高盛。由于看好美国经济复苏，高盛一度预测黄金价格短期会下行至1100美元/盎司的位置。即使2月中旬黄金大涨后，高盛仍然预测金价一旦达到1205美元就可以做空，并在1291美元设立止损仓位。

但是，全球经济震荡市场波动难平，黄金一路猛涨。上周，欧洲央行再次开闸放水，随后金价一度突破1280美元关口，创下13个月以来的新高。高盛被不幸“打脸”。

不过，投行似乎并没有改变观点。目前，另一知名投行瑞银仍然认为金价涨势可能接近触顶，现在入场做多黄金已经太迟，投资者在1310美元/盎司的价位可以考虑减仓。大行预测目前金价已经来到一个潜在的转折点。

但是，黄金作为今年市场上表现最好的投资品，看多的机构并不示弱，已有研究机构预测今年还会出现第二波上涨。Ned DaVis 研究公司发现，受到黄金ETF的持续资金涌入等因素影响，黄金在今年已上涨20%之后仍可能延续涨势。

黄金热还在全球持续。2月，全球所有黄金上市产品已获得78亿美元资金流入，并创下单月流入历史新高。最近的资金强势流入可能会吸引更多的黄金长期投资者，并诱发未来数月资金继续流入黄金相关ETF。

2011年以来，黄金相对于其他主要资产表现糟糕，投资者对持有一种没有利息的产品并没有兴趣。显然这一趋势发生了翻转，当前黄金的吸引力超过长期债券、股票甚至地产。

Ned Davis研究公司认为，最初金价的涨幅可能来自黄金投机商和交易员的操作，但随着黄金在一众投资品中“鹤立鸡群”，便开始吸引其他长期的战略投资者的关注。最近已经看到大量资金涌入实物黄金基金，如果战略投资者开始配置这一产品，将会有更多资金流入相关基金。该公司认为，黄金ETF对金价的抬升被之前的投资者所忽略。实际上，今年以来已有57亿美元涌入全球最大的黄金ETF——美国上市的SPDR黄金ETF，而其他的包括ETFS实物瑞士黄金基金、iShares黄金信托、Van Eck Merk黄金信托也有资金不断涌入。

Ned Davis研究公司表示，短期黄金市场的情绪非常纠结，货币政策是影响金价的最大变量。欧洲央行以及日本央行均将利息降至负利率，货币存在银行不如投资黄金，从而给予黄金更多的上涨空间。另一方面，全球货币当局的政策分化也可能会影响金价接下来的表现，美国经济的强势促使美联储提升加息意愿，从而推高美元价格。由于全球黄金均以美元计价，美元的强势将导致其他地区购买黄金的价格更贵，从而直接影响黄金走势。

国信证券 的最新研报也认为，投资者持有黄金已并非考虑当前的机会成本，而更多地考虑到未来的机会成本，即实际利率未来的变动。美联储加息预期的强弱无疑是左右未来实际利率变动的关键变量，从而对金价走势产生主导性的影响。

另一大影响变量则来自通货膨胀的预期发生改变。LPL金融分析公司指出，在油价反弹等因素影响下，今年美国的CPI可能会增长至2%，通胀率若出乎市场意料地上涨将会刺激对黄金的需求。近期金价的上涨可能就包含了通胀的潜在影响，而这一市场环境是上一轮金价上涨所未曾遇到的外界因素。据了解，在2003年到2008年的黄金上涨期间，金价主要由美元走弱以及新兴市场大量消费的因素推动，而并非由通胀因素导致。

黄金开采公司也显示出对未来金价的乐观。加拿大黄金开采公司New GOLD上周就耗资200万美元买入1400美元的黄金看跌期权及1200美元的看多期权，尽管金矿公司首要的做法是对冲金价波动风险，但也意味着这家金矿公司认为金价在目前的基础上还有上涨10%的空间，而且金价短期难跌破1200美元。