法兴：建议当前做空欧/镑/澳/纽 做多加/美

法国兴业银行(行情601166,买入)(Societe GEnerale)在欧洲央行(ECB)货币政策例会决议发布后更新了汇市策略建议。

该行全球固定收益策略师kit Juckes及跨资产策略团队在研报中写道：

欧洲央行隔夜发布的声明宽松举措齐出，在调降3大基准利率，自4月起增加每月资产购置200亿欧元，至800亿欧元，同时扩大购债标的，此外还引入了新的4年期定向长期再融资操作(TLTROs)，可谓宽松举措全线铺开。

我们原先认为欧洲央行降息幅度会更大，但没有料到提升宽松的尺度会这么大，不过后者是否对于欧元会产生利空尚难以判断，尤其是如果能够重塑欧元区非核心股价政府债和企业债市场的情况下。

回想2015年，欧洲央行的购债行动并没有促使资本流出欧元区，而是说服投资者将原本投向德国国债的资金投入到欧元区边缘国家债券上。这一层面上，欧元/美元无法打破1.0800心理支撑的结构就不太意外了，即便随后的反弹还是让市场大部分参与者感到诧异。

图片来源：法国兴业银行 FX168财经网制作

德债和美债收益率诧异依然变化不大，10年期品种在会议过后都上涨了大约6基点。

欧元/美元大力上攻的驱动因素显然是短期欧洲债券收益率的蹿升，1y/1y品种的利率升幅略超德国国债。欧洲央行现在能否拉回1y/1y品种收益率的涨势？能否拉回10年期德国国债的涨势？答案多半是不能。

我们会在当前水平做空欧元，因当前的行情脱离了利率前景差异所暗示的水平。考虑到原油价格和美国10年期通胀保值债券的价格形势，预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)的论调将在未来数周内转向鹰派。

我们也依然再做多原油敏感型货币，例如卢布和加元，我们担心和中国相关的币种，如韩元、纽元和澳元。英镑也是如此，英国脱欧的风险始终存在。

然而G3货币面临的最大挑战是如何打破与油价的联动。美联储鸽派姿态若能软化这种关联，美元兑欧元和日元能否反身走高？