QE/降息通通无用 最疯狂的“超级马里奥”该怎样做？

周四金融市场全部焦点将集中在欧洲央行货币政策决议，怀疑论者表示，即便欧洲央行决策者们满足了市场人士所有的期望，他们的空前货币政策举措可能仍然不足以刺激通胀回升及经济增长。

北京时间周四(3月10日)20:45，欧洲央行(ECB)将公布利率决议；北京时间21:30，有“超级马里奥”之称的欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将召开新闻发布会。

外媒公布的调查显示，分析师预计，欧洲央行将会下调存款利率10个基点，至-0.4%，并宣布扩大资产购买规模，甚至可能效仿日本央行(BOJ)推出分层利率机制，以提振通胀。

周三总部位于蒙特利尔的PaVilion GloBAl Markets的分析师们在一份报告中指出，欧洲央行行长德拉基及其同僚们需要考虑更加“激进的举措”。

报告认为，按照欧洲央行当前的路径，即便再积极，也不太可能收到好的效果。原因如下：

1.进一步降息？

将原本处于负值的存款利率进一步调降只会强化通缩预期——正好与欧洲央行的目标背道而驰，同时对于银行业太“残忍”，它们的放贷最终将受到严重影响。

2.欧元贬值？

负利率及其它宽松举措可能带来的一个“副产品”就是欧元贬值，这对于处于全球贸易扩张环境下的欧元区出口商会是“福音”，但不幸的的是，在“货币战”盛行之际全球贸易正在萎缩。

3.扩大资产购买？

增加资产购买的初衷是推高欧元区资产价格并降低收益率，但一些欧元区资产价格早已相当昂贵，例如德国国债。

那么Pavilion分析师们究竟有什么好的建议？

他们认为，欧洲央行折价买入不良贷款从长远来看将有助于解决破损的货币传导渠道。报告称，通过将不良贷款从银行资产负债表中移除、释放其贷款空间，央行此举能确保超宽松货币政策的益处传递到实体经济。

他们表示，从另一种角度来看，这就是欧元区版的美国政府问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program,简称：TARP)，上述举措能够起到与TARP相同的效果。

这些分析师还有更加“疯狂”的建议，他们指出，欧洲央行可能开始所谓的“直升机撒钱”。他们解释道：

当我们说道“直升机撒钱”，我们通常会想到是对政府赤字的货币融资，这在欧元区是被明令禁止的。然而，可能会有另外一种形式，诸如向每个欧元区成员国的每个公民发放支票。尽管这种做法听上去非常奇怪，就类似于一种“货币罪”，但这样做会：1)绕过货币传递机制受损的银行；2)给消费支出即刻带来推动力；3)能够产生一次性的通胀效果，可能还会影响长期通胀预期。

很疯狂的想法吧？但不要太激动。这些分析师们已经讲明了，这种惊天举措出炉的几率“几乎没有”。他们指出，欧洲央行宁愿循序渐进的行动，事实上，欧元区决策者面对“市场不断要求采取激进行动的呼声”似乎有些恼怒。

但假如欧洲央行祭出的货币政策举措一再未能推高通胀，那些市场的这种呼声就只会越来越强烈。

面对越来越低的通胀水平，欧洲央行在过去几年一直疲于调降通胀预估值。