高盛教你交易欧银例会：应对降息/QE及其他的全套策略

本周市场聚光灯来到了欧洲央行(ECB)会议上，去年12月的宽松举措包括延长购债期限和进一步降息，但这些未能扭转市场人气，也无法启动经济复苏。

高盛(GOLDman Sachs)宏观市场策略团队认为，在本周四(3月10日)的最新会议上，欧洲央行最不想看到的就是复制去年12月的场景，宽松后市场格局反而趋于紧缩。

该行分析师Robin Brooks、SilVia Ardagna和Michael CAhill在报告中写道：

我们总结了欧洲央行(ECB)周四(3月10日)不同决议结果下欧元/美元的走势可能，首先，结合近期诸多信号，欧洲央行需暗示其达成通胀目标的严肃程度，包括加大每月购债力度。

我们并不怀疑欧洲央行本周希望给市场带来惊喜的意愿，不只是因为通胀的疲弱图景，12月央行会议令人大失所望的行动力度反而对市场起到了“收紧”的效果。问题在于央行，是否会同时祭出降息和扩大主权债购买的行动。

欧元/美元的前景方面，我们认为回到首要原则上会对交易有帮助。任何量化宽松举措(QE)的目的都是鼓励资金从安全资产(例如德国国债)向风险资产转移，包括主权汇率。

德国国债1年期遭遇沉重抛压，以及之后的市场宽幅波动弱化了欧洲央行量化宽松举措的效果。这可从欧洲央行行长德拉基(Draghi)去年6月发表“市场应习惯高波动态势”的观点后，欧元区公众的资产负债表外流的态势中可见一斑。

1. 我们的基本预测是，欧洲央行将简单地平抑德国国债收益率至相对更低的水平，类似日本央行祭出质化量化宽松政策(QQE)的做法。这是引导欧元走弱的最有效的手段选项之一，且需要德国央行调整其国债购买到期日至适应市场环境的状态。

2. 我们认为，引导资金从德国国债流向边缘债市是欧洲央行的次选目标，如果欧洲央行的购买重心的调整配合1000亿欧元的购置力度放大，那么将导致欧元大跌千点。

3. 仅是再一次降息10个基点是我们的末选情况。因为此前降息对于市场的影响着实疲弱。我们认为额外10个基点(累计降20个基点)的意外将促使欧元下滑200个点。

最终，因欧洲央行具有唯一的通胀目标，我们认为货币政策主导地位将完整自我调整，这也是我们为何继续坚持我们对于欧元/美元将在未来12个月里跌至0.95的判断。