负利率俱乐部中哪家央行“强”？ 经济学家评分令人大跌眼镜

随着日本的加入，全球主要央行中“负利率俱乐部成员已增至五家”，而根据彭博对于经济学家的调查显示，相比于希望促进增长或应对物价下跌的大型经济体而言，负利率政策似乎对规模较小、主要面临外汇挑战的开放式经济体更为有效。

彭博调查了63位跟踪欧元区、瑞士、丹麦、瑞典、现在还有日本等已实施负政策利率央行的经济学家。九成经济学家对丹麦央行竖起了大拇指，70%对瑞士央行的经验表示乐观。两者的相似之处显而易见：两个经济体都较为开放，实施负利率都是为了更好地管理本国货币。

2012年7月，面临欧债危机及国际资本大量涌入的压力，丹麦决定开展负利率实验，截至目前丹麦央行存款利率为负0.65%。丹麦最大的5家银行预计，丹麦央行将不会在2017年年底前将利率加至正利率。

(丹麦央行)

经济学家们对于欧洲央行(ECB)实施负利率的效果表示“嗤之以鼻”。2014年，作为行长德拉基(Mario Draghi)多管齐下避免通缩和促进借贷措施的一部分，欧洲央行将存款利率下调至零以下。

然而欧元区通胀率去年四次跌破零，决策者称未来几个月这种情况可能再次出现。因此有五分之三的经济学家对欧洲央行政策的评分为无效也就可以理解了。

瑞典央行第一家实施“负利率”的央行，从2009年7月开始，瑞典央行开始负利率实验，将存款利率减至负0.25%，1年后才恢复为零水平。

不过，为了摆脱通胀放缓的局面，瑞典央行于2015年再度加入负利率俱乐部，但在经济学家的眼中，该行的表现甚至比欧洲央行更差。不过，这种悲观看法未能阻止其上周将基准回购利率从-0.35%进一步下调至-0.5%。

对于负利率政策在过去一周刚刚生效的日本央行，经济学家被要求进行前瞻性评估，由此得到的普遍预测甚至更加惨淡。只有27%的人认为行长黑田东彦出人意料的决定最终会有助于抗击通货紧缩或重振日本失速的经济。

经济学家认为，瑞典和丹麦央行的利率已经到达底部，而欧洲央行还会再降息20个基点。根据经济学家们的预估中值，日本央行预计将以同样的幅度下调政策平衡利率，也就是下调至-0.30%。

瑞士央行(SNB)独树一帜，愿意比其他央行都走得更远，预期将实施-1.00%的存款利率。根据彭博的另一项调查，即便如此，瑞士央行仍然还有25个基点的回旋余地，也就是说，该行在必要时可以将利率下调至-1.25%。

经济学家们预计，所有五家央行都会把负利率维持到至少2018年。其中丹麦央行实施的时间最久，两次加起来的时间达到五年半，而欧元区和瑞士将实施大约四年左右，瑞典和日本约为三年。