市场老兵：“大衰退”已远去 欢迎来到“大调价”时代

全球市场的恐慌抛售情绪本周达到顶点，在Gluskin Sheff + AssoCiates首席经济学家兼策略师DaVid Rosenberg看来，“大衰退”已经远去，，如今我们正处在“大调价”(Great Repricing)时代。

这是Rosenberg对最近市场大抛售的命名。在这场市场动荡中，标普500指数新年以来下跌超过11%。原油持续暴跌、资金流向传统避险货币日元，都表明当下市场中人们对风险已毫无胃口。

然而，这一切都发生在美国消费者——传说中全球经济增长的催化剂——依然表现良好的时期。

“阿迪达斯刚刚报告了两位数的经营利润和营收增长，提高了今年的盈利和销售预期，而投资者们穿上了跑鞋，正好远远地逃离风险，”Rosenberg诙谐地表示。不确定性不仅限于市场参与者，他指出，央行的首脑们对此也是一头雾水。

“如果耶伦那么困惑，我们其他人又有什么理由不能困惑呢？”Rosenberg就耶伦在众议院金融服务委员会听证会上的表态评论道。“信贷息差的井喷和市场市盈率的大幅压缩，向投资者们证明此刻真的很让人困惑。”

自从金融危机，这种样子的市场大跌往往会迫使决策者将大酒碗重新斟满，创造出一个央行“看跌期权”。

美国以外的央行肯定已在尽其所能振兴经济。不过，无论是周四早间的瑞典降息行动，还是日本央行实施负利率以来日元的表现看，最近的宽松政策效果都令人大失所望。这些现状说明，市场参与者怀疑货币政策的有效性以及全球通货再膨胀的可能性。

Rosenberg认为，要打破市场萎靡状况，央行必须尝试某些大胆举措，负利率不是答案。换句话说，引力波不是当今唯一可以证明爱因斯坦正确的东西。

“如今不是2009-2014年央行可以托市的日子了……回报递减法确定无误，”他写道。“最近的负利率试验一败涂地，但作为爱因斯坦的‘神经病’定义的经典例证，统治全球央行的专家学者们并没有打算放弃正在削弱银行体系的政策。”

“我们需要全新的策略，其中应该包括真正的债务货币化，”他说，暗指伯南克和弗里德曼等人以前信手拈来的“直升机撒钱”。