多重因素仍将打压国际金价 1000美元心理大关非不可触及

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国际金价在2015年持续跌跌不休的态势，12月份甚至一度跌破每盎司1050美元，创下6年来的新低。全球最大黄金基金SPDR黄金信托服务公司作为业内风向标，其黄金持仓量目前已接近7年来的低点。美元升值、全球性低通胀及黄金需求不振是影响国际金价的主要因素。分析认为，上述因素会在2016年继续困扰国际金价，国际金价可能触及每盎司1000美元的心理大关。

美元走强对金价形成压制

麦格理集团驻伦敦分析师特纳形象地比喻说：“黄金成了不会叫的狗，它历来兼具货币和大宗商品两种属性，然而现在，黄金的哪一种属性都没有受到人们应有的追捧。”

事实上，2015年，除了年初1月份昙花一现般的上扬之外，国际黄金价格全年都在下挫的状态中运行。伦敦商学院教授马修在分析国际金价走跌的原因时对本报记者说，这与美元走势息息相关，通常情况下的规律是：美元强，黄金就弱，反之，黄金强，美元就弱。他解释说，因为国际黄金价格是以美元计算的，而美联储加息导致美元升值后，黄金价格自然会下行。美元虽然不像黄金那样稳定，但其流动性却远强于黄金，因此，美元有“第一类钱”的称呼，而黄金属于“第二类钱”。同时，黄金作为一种“无息资产”，在美元走强的情况下吸引力会随之下降。

2015年美国经济稳健复苏，主要表现在发达国家一枝独秀，提高了投资者对美元的预期。由于国际现货黄金以美元计价结算，美元走强意味着美国之外的投资者要以更高的成本购买黄金，强势美元对金价造成打压。

加息预期令投资者在这一年继续撤离黄金市场，美联储加息意味着美元更具投资吸引力。另外，加息也会吸引投资者转向利息同步上升的有价证券。据美联储最近发布的联邦基金利率预测中值，2016年底联邦基金利率将达到1.25%至1.5%。这意味着，2016年美联储可能还会有数次加息。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚在接受本报记者采访时表示，黄金价格呈现跌势的最重要原因之一，是美元走强和美联储加息。2016年美联储至少还可能有2到4次加息动作，随着美元资产的回报率上升，黄金这种传统上的防守型资产吸引力会减弱。

路透社也分析认为：“在当下美元持续走强的情势下，投资者越来越找不到将黄金作为避风港的理由了，因此，出现包括断崖式的暴跌等现象并不为怪。”

低通胀对金价抬升造成困难

金价一路下挫与国际石油价格有直接关系。在当下的国际石油市场，主要的石油现货和期货价格，都是以美元标价的，油价涨落情况，既反映了世界石油供求的关系，也反映出美元汇率的变化、世界通胀率的变化等。一般情况下，石油价格上涨，意味着通货膨胀会随之而来，金价也会相应上涨，因为在通胀率高企时，持有现金没有保障，人们就会转而采购黄金，此时黄金的名义价格会随通胀而上升。然而，眼下，国际油价一跌再跌，极大地限制了对黄金的需求，国际黄金的价格被一再拉低。

黄金具有抗通胀的避险作用，而2015年全球性的低通胀对金价继续造成严重拖累。美银美林贵金属战略分析师迈克尔·魏德玛指出，从宏观经济的整体形势看，过去几年的低通胀对国际金价的抬升造成很大的困难。

目前国际市场上原油和油品供应依然远大于需求，油价和大宗商品价格持续低迷。高盛集团大宗商品部门负责人杰弗里·科里表示，目前整个大宗商品市场呈结构性熊市：一种商品的下跌会拖累其他商品，进而反作用于自身，形成一个恶性循环。

英国《金融时报》撰文指出，黄金作为机构和散户多样化投资组合中核心资产的这一定位，很可能正在受到削弱。而越是如此，黄金就越能吸引“快钱”来做空，从而引诱失望的核心持有者进一步抛售。文章认为，要想改变这一状况，很可能需要金融市场全面正常化，包括降低央行在决定资产价格及资产价格相关性方面的直接和间接作用。“在此之前，黄金这一闪闪发光的金属可能会继续疲软。”

全球经济增长放缓致黄金需求不振

全球经济增长放缓造成对黄金需求不振，特别是来自新兴市场国家。黄金零售同样表现不佳，在全球最大的黄金消费国印度，2015年10月至12月是传统的黄金消费旺季，但持续的旱灾导致农作物歉收和农民收入受损，打击了黄金零售。根据世界黄金协会的数据，2015年最后一个季度，印度的黄金消费量可能降至8年来的最低。

“但是我对黄金价格也不是那么悲观。”刘利刚表示，今年全球主要央行除了美联储处于缓慢加息通道之外，欧洲央行和日本央行都会出台新一轮量化宽松，中国人民银行的货币政策今年也会相对宽松。随着资本外流，存准率还可能被下调，这将为市场注入更多流动性。在某种程度上，美联储加息的效应会被全球其他三大央行的宽松货币政策所对冲。

此外，考虑到全球黄金储量可供开采时间剩下不到29年，黄金仍是一种非常珍贵的贵金属，再加上目前全球经济宏观走势不明朗，刘利刚分析认为，一些基金公司和普通居民还是会选择购买黄金作为防守型资产配置，未来黄金需求还有很大潜力。他以中国为例表示，现在中国居民对黄金的拥有量远低于全球平均水平，根据澳新银行的预估，如果未来中国人均持有5克黄金，中国的黄金需求每年应该至少在1万吨。

刘利刚还提到，新兴市场央行也会考虑是否该持有更多的黄金资产，原因之一是欧元和日元在2015年都出现较大贬值，这给那些配置了欧元和日元的央行造成一定损失。此外，相对于成熟经济体而言，新兴市场央行的黄金配置是非常低的，美联储现在持有约8000吨黄金，德国央行也持有7000吨黄金储备。在纸币泛滥、难以预测其未来价值的背景下，新兴市场央行也会考虑配置更多的黄金资产，例如土耳其最近就出台了一项新法令，要求该国央行必须配置10%的黄金。