还在盯高官喊话？ 这就是美联储该“闭嘴”的理由

美联储数周来站在了风口浪尖，并不是因为在货币政策调整方面无所事事，而是因为委员们的“话太多”。正如业界评论那样，美联储的“政策沟通问题”在于，太多的决策者就有限的议题说了太多内容，让每个听音者感到困惑。

过去20年来，美联储从一个保密机构逐渐转变为纯透明的沟通机构，政策指导甚至还会为未来政策形势向金融市场做前瞻，目的是不让市场在听闻货币政策时感到意外。

但此举的效果呢？美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)于2013年9月在香港的一次演讲中泄露天机：“你不能指望美联储解释未来会做什么，因为他们自己也完全不知道。”

这就滑稽了，美联储可以说希望完成就业和物价双目标，可以提供实现目标的时间框架，又能够回到含糊的“如果…就…”的说法，然而时至今日，市场还是对未来首次加息的时点没有明确概念。

这就像一位女士向她的丈夫说：“我认为我们可以在明年某个时候去度假。”那后者会在明年的日历上圈出“度假出游”的具体日期吗？当然不会。

为什么美联储也不把话说得更加明确呢？费希尔给出了答案——他们自己也不知道。还有一个原因是，他们不希望把政策弹性牺牲给最新的经济数据，而同时用更为精确的表述束缚意图空间。

这就像天平的一个极端来到了另一个极端，反复的模棱两可的表述反而让市场摸不着头脑。

美联储在1994年之前会保护所有的“秘密”，除了向有限的几位报纸记者透露一些内容外再无其他。即便如此，也没有人确切知道美联储每次会议后到底会做什么。

美联储副主席费希尔

但现在，美联储需要在市场沟通过程中表达什么呢？金融市场现在往往会忽视他们的政策指导，美联储的基金利率预测每年会公布4次，但关注度每次都在下降。市场定价情况显示，美联储在2016年3月前的概率还没有超过50%。

有可能现在应该是美联储重新思考市场沟通策略的时候了，不只是因为人们对此置若罔闻，委员们阐述的内容往往还不切题。费希尔揭示了试图猜测美联储未来行动不确定性的内在矛盾。

未来政策指导动作本身存在的缺陷显而易见，尤其是当美联储此前非正式遵循的泰勒规则，或是含蓄的通胀目标。

美联储政策沟通可能在1994年之前翻过的是“暗箱时代”，但政策现在还是给出了十足的透明度，且多少相比当时易于预测，然而政策透明度的目的需要更好的手段来实现。