一大信号暗示：德拉基的刺激措施终于奏效了！

自欧洲央行(ECB)今年初开始实施大规模的资产购买计划之后，市场人士和部分欧银内部官员对于刺激政策的效果就颇有微词。不过，外媒最新公布的一项分析报告却显示，德拉基的刺激措施已经奏效。

彭博和摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示，宽松货币政策今年帮助提振了杠杆率最高的那些股票，使得它们跑赢欧元区斯托克50指数的幅度达到2011年以来最大。而在欧洲股市经历了四年来最痛苦的一个季度之后，这种差距在近两个月里拉大得最为显著。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)的刺激措施正在扩大这一差距，尽管对于全球经济增长的担忧促使投资者回避一切具备风险嫌疑的东西。低借贷成本和欧洲央行7个月来的债券购买行动鼓励了负债，这主要是受益于市场猜测随着经济好转，财务风险更高的企业将兴旺发达——高杠杆会放大公司的潜在盈利。

安盛投资(AXA Investment Managers)基金经理Gilles Guibout指出，“高杠杆企业应该会受到青睐，直到我们见到声明或感觉到德拉基应该开始加息。”

Guibout表示“它们仍在表现出一定程度的改善、稳定自己的盈利。投资者希望境内业务很多、杠杆很高的欧洲企业，能有与美国市场中的这类公司一样的表现。”

上图中的摩根士丹利指数追踪一篮子的30家欧洲公司，这些公司主要依赖国内市场，而且股本/总负债之比忝陪末座。今年该指数上涨了7.6%。

与此形成鲜明对比的是，欧元区斯托克50指数仅上涨了3.2%，这两个指数表现的差距在上季度末达到了最大。在上个季度，欧元区斯托克50指数下跌了9.5%，而追踪高杠杆公司的摩根士丹利指数却只跌了0.7%。

在长达六年、于今年5月份见顶的这轮美股大牛市里，高盛的50家资产负债状况最差公司一篮子指数飙升了逾五倍。涨幅是一个追踪公司财务状况上佳公司的指数和标准普尔500指数涨幅的约两倍。

过去两个月全球经济增长放缓，美联储随之在9月份决定维持利率不变，这也帮助了高杠杆公司跑赢大盘，因为投资者争相持有将从美联储推迟加息中获益最大的股票。Union Investment的Carsten Hilck称，上述跑赢大盘的局面不会持久。

“这是一种可以放大回报率的短线交易操作，但是适合爱冒险的人，”管理着约71亿美元资产的基金经理Hilck称。“我会建议你回避这些股票。它是一个道德风险问题。当加息最终来临，投资者开始平仓，这些杠杆会对你不利。人们有被攻个措手不及的风险。”

校对：冷静