已淡忘08年金融风暴？ 高盛：准备迎接第三波

贝尔斯登、雷曼兄弟……这些08年全球金融危机中的处在风口浪尖的名字你可能已淡忘，但华尔街顶级投行高盛(Goldman Sachs)的分析师团队称，金融危机源于美国次贷危机和投行的崩溃，而此次金融危机已经进入了第三阶段。

以Peter Oppenheimer等高盛集团分析师团队在一份研究报告中写道，这一波危机的特征是大宗商品价格大幅下跌至谷底、中国以及其他新兴市场国家的经济增长速度放缓以及全球通胀都处于较低水平，这三重打击的根源是全球各国对前两次危机(银行业陷入崩溃状态以及欧洲主权债务危机)所作出的回应，同时也是过去数十年时间里所谓“债务超周期”的组成部分。

为了应对2008年的次贷危机和欧洲主权债务危机，全球央行纷纷降息。这导致投资者的资金从中国等新兴市场流出。

新危机已现

随着美联储加息时点临近，欧洲的放贷者正在退出新兴市场，投资者则正在撤离大宗商品市场，而大宗商品市场与新兴经济体的命运是息息相关的。

高盛称，随着美国房地产市场的崩溃，低利率推动了信贷的增长，债务增加，这些在中国表现的更明显。随着中国试图转型并逃离中等收入陷阱，以及全球大宗商品价格的大跌，新的经济危机已经出现。

自金融危机以来，中国的投资已经发生了爆炸式的增长，但在数万亿美元的投资中，大多数投资的效率都非常低，甚至于是浪费的投资。增长速度的放缓意味着，投资搜带来的债务将难以偿还。即便是在最好的情况下，中国也将面临一个痛苦的重新调整时期。

高盛在研报中表示，随着债券实际收益率接近零，以及市场利率处于历史低点，这样的背景已经引发了有关金融市场的回报能否持续下去的担忧情绪，尤其是如果通缩利率继续发展下去将更令人担忧。

损失难免

随着美国联储开始讨论加息，美国国债收益应该会上涨。这可能会导致投资者回流。投资者会把资金从新兴市场转移回到美国，这将导致新兴市场公司的融资处境更加困难，同时偿债成本也会上升。这将导致全球经济增速放缓。

问题是，金融危机不同的阶段也会相互影响，这不利于经济复苏。新兴市场的崩溃在不恰当的时候打击了欧盟，同样，欧盟证监会全债务危机阻碍了美国2010年和2011年的经济复苏。

高盛集团指出：“在美国政策和信贷增长的支持下，新兴市场曾经进入了‘乐观’状态。但随着欧盟在宽松政策的支持下于2012年进入了‘增长’阶段，新兴市场则正在进入下一个‘绝望’阶段。”

虽然这一波危机可能是2008年金融危机的最后一个阶段，但是在新兴市场内部的所有过剩贷款都流出市场之前，这个阶段都是不会结束的。此间损失不可避免。