业内专家日前警告称，全球最大资源巨头之一的嘉能可(Glencore)可能无法驾驭其不断高涨的债务水平，这恐将成为整个矿产和金属市场财务境况恶化的开端。
腥风血雨的行情酿成又一出市场惨剧：在伦敦市场股价一夜大挫29%之后，嘉能可在香港的股价也滑落了27%。
在近期大宗商品下挫之际，公司债务问题愈发严重。市场担心该公司是否有能力保住其债信评级。该公司已表示将暂停派息并出售资产，以及通过其他途径来筹措资金，以削减多达300亿美元的债务，力图守住公司债信评级。
Investec分析师Hunter Hillcoat警告称：嘉能可比同行业公司债务更高、资产利润率更低，即便未来5年进行大规模重组，其债务水平仍将高于竞争对手。如果大宗商品价格继续下跌，那么嘉能可的盈利将会“差不多彻底崩溃”，盈利只够还债。在这种情境下，嘉能可的股东价值将变成零。
U.S. Global Investors的公司CEO Frank Holmes表示，“嘉能可就像雷曼兄弟，他们都有金属、煤炭、铜、铁矿石等商品相关的最为复杂的交易系统，如果问题爆发，将会造成全球性的冲击。”
嘉能可的股价爆挫也影响到亚太地区其他同类公司的股价，悉尼上市的力拓和必和必拓在早盘交易中分别收跌5%和6%，新加坡上市的来宝集团下挫12%。
Holmes指出，嘉能可恐将成为拖累整个行业的负面标杆，因公司为了确保高收益，将债务杠杆提升到非常高的水准。此外，由于业务涉及到多个对手交易方，所以相关事件的多米诺骨牌效应令人担忧。
债务杠杆之殇
的确，根据路透社截至6月底的统计数据，嘉能可当前的负债与股东权益比率高达1.12，远高于力拓的0.59和Antofagasta的0.37。
针对公司资产负债表的忧虑也推高了信贷违约掉期的违约保护成本，嘉能可需要花费53.363万美元来为1000万美元的5年负债作担保，而必和必拓的同类成本为11.468万美元。
Oppenheimer Asset Management的机构资产配制策略主管Andrew Burkly说：“嘉能可是商品价格暴跌对企业影响的标志性案例，现在事件更多地牵涉到信贷问题，且越发令人感到困惑。”
不过并不是所有人都认为嘉能可会发展成下一个雷曼兄弟，海通国际(Haitong International Securities)销售和交易主管Andrew Sullivan说，“雷曼公司虽然掌握了大量资产，但无法短时间内变现，而嘉能可却能够将资产抛售，虽然价格不会让公司自己感到舒服，但却成为减少债务负担的一种选择。”
然而时间依然是性命交关的决定因素。IG公司的市场策略师Evan Lucas警告说，嘉能可的信用评级可能被降至垃圾级，考虑到信用违约掉期市场的变化速度，其资产价值在最终协议达成时可能只能打对折甚至是原有水平的1/4。
什么会触发金融市场灾难？
美联储(FED)的加息预期可能会造成嘉能可走向破产深渊，并最终引发信贷市场地震。
Sullivan同时暗示，美国利率的提升可能最终导致体质不健康的公司走向幻灭。几乎每个行业都有不应继续运营下去的企业，但由于利率水平接近零，因此他们可以通过借钱来保持运营能力。
他说：“很多年以来，廉价资金为企业注入续命血液，因此在某种程度上，我们活在一个童话世界中，但这些资金并没有生成希望达到的效果。所以应该要让一些企业破产，那么具有竞争力的企业能够做得更好。”
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