就业市场真的支持美联储加息？三图恐让美联储底气不足

杜德利在纽约联储举行的新闻发布会上表示：“在我看来，和几周之前相比，在9月的FOMC会议上启动正常化程序的决定目前似乎变得不那么令人信服了。”

就在美联储(FED)决策者面临是否加息的关键时刻之际，美国劳工统计局周三(9月9日)将公布有关职位空缺和劳工流动率的最新调查结果。

联邦公开市场委员会(FOMC)的成员们一直暗示，今年9月，他们有意自2006年6月以来首次提高基准利率。

不过，在中国决定允许人民币贬值后油价下跌且金融市场出现动荡，这令许多人对美联储本月采取行动是否明智产生质疑。

纽约联储主席杜德利(William Dudley)8月26日表示，最近几周以来，9月加息已变得“不那么令人信服了”。

杜德利在纽约联储举行的新闻发布会上表示：“在我看来，和几周之前相比，在9月的FOMC会议上启动正常化程序的决定目前似乎变得不那么令人信服了。”

分析师指出，美联储面临的最大问题之一就是美国就业市场发出的令人困惑而且经常自相矛盾的信号。

根据美联储的FRB/US模型，美国的自然失业率或者说非加速通胀失业率(NAIRU)应在5%左右。实际失业率低于这一水平预计将对物价构成上行压力。然而，尽管失业率已经降至5.1%，从数据中却很难看出通胀压力回升的迹象：

(图片来源：彭博)

批评人士指出，消费者物价涨幅是一个滞后指标，为了不过度落后于形势，美联储需将基准利率从当前的纪录水平提升。

他们提到，过去两年离职率和辞工率等就业市场指标持续改善，而这些指标与薪资增长之间一直存在较强的顺周期关系。

不幸的是，尽管离职率(包括辞职、裁员、免职等)的表现与就业市场的显著收紧呈现一致，但离职率与薪资之间的历史关系近期似乎被打破了。

(图片来源：彭博)

即使将辞职数据分离出来，上述关系的破裂仍然受到关注。芝加哥联储在最近论文中提到，辞职数据一直以来与薪资存在很强的关联度。

(图片来源：彭博)

瑞银(UBS Group)高级独立经济顾问George Magnus表示，关系的破裂可能有以下几种原因：

a)尽管辞工和离职率有所上升，但上升程度尚不足以让局面产生明显改善。随着时间的推移，这种情况可能会得到纠正；

b)最低薪资和雇主针对薪酬最低雇员推出的其他计划鼓励了那些薪酬只是略高却不能享受到这些计划的员工离职，但平均薪资却没有变动，这反映出不会推动薪资上涨的行为变化；

c)电子技术对中等收入职位的影响，即职位和薪酬被压缩，从而改善了技能/收入较高者的收入形成，而其他人则将面临更加激烈的竞争。