投资者已成“惊弓之鸟”风暴还将来得更猛烈些？

这个夏季全球市场遭遇了一轮剧烈的动荡，而投资者也被此弄得“惊魂不定”。

8月底芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数一度飙升25个点至53.29，创2009年1月以来最高。该指标经常被用来衡量投资者对证券价格波动程度的预估。

波动率指数上周四连续第九天收在25上方，为2011年底以来徘徊在25上方最长的纪录。有很多的宏观事件让投资者保持警惕，比如美联储(FED)在17日的政策决议、企业财报及中国当局的举措以及数据。

而衡量以VIX指数期权做对冲之成本的VVIX指数则升至212.22的历史新高。

有关价格波幅扩大的预期升温，会导致投资者忧心忡忡；很多人的应对方式与过去三年中面对几次波动率大幅上升时一样——重仓押注市场会很快恢复平静。但有分析师认为，这可能不会很快发生。

中国经济数据疲弱，美联储加息仍似“镜花水月”，对冲基金杠杆押注押错方向，这一系列牵动投资者神经的事件导致市场重挫，8月24日道指千点跌幅是这轮跌势“最惨烈”的时刻。

从那之后市场状况似乎平静下来了，但上周五(9月4日)美国非农就业报告后市场跌势再现，表明投资者仍如“惊弓之鸟”。

市场波动剧烈之强，或许已让许多用波动率策略操盘的基金“乱了阵脚”，努力抛售价值数以十亿美元计的资产组合，从而导致报酬恢复常态的时程可能推迟。

此外，利用上市交易产品押注波动率下降的头寸创纪录高位，一旦发生再次引爆卖压的事件，这些人将得不偿失。

Cantor Fitzgerald首席市场分析师Peter Cecchini说道：“我想我们可能已进入新的波动率时代，而且短期内可能无法逆转。”

这些卖压当中，“始作俑者”有一部分是所谓的风险平价基金、以及那些为了保持与市场波动同步而使用“波动率控制”机制的基金。这些基金经常使用杠杆或者借入资金，因此当波动率突然飙升，他们的卖盘会十分剧烈。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)策略师Marko Kolanovic预计，接下来三周来自这些基金的卖盘合计可能达到1000亿美元。如此一来，波动率可能继续保持高位。

巴克莱资本(Barclays Capital)预计，目标波动率基金在市场下跌期间抛售1560亿美元股票。

若那种情况真的发生，可能受到影响的将是那些买入押注波动率下降上市交易产品(ETP)的投资，即所谓“看跌波动率”的产品。

投资者正密切关注标普500指数，其在8月24日触及1867点。若失守该水平，恐将引爆更多的卖盘。