时代在变 黄金ETPs持仓与金价关联性渐弱

由实物黄金支持的交易所交易员黄金类产品(ETPs)曾被用来预测黄金价格走势，但时代在变。自2011年黄金ETPs黄金持有量创下纪录新高之后，此类产品所持有的黄金在去年创下30年来最大降幅，令持仓量与黄金价格之间的关联性创下2004年来新低。

据Bloomberg统计，黄金类ETPs的黄金持有量变化与COMEX期金价格之间连续第五周出现背道而驰，这将是2012年来最长的一次。

下图为SPDR持仓历史与COMEX期金主力合约走势图对比

(来源:Bloomberg，汇通财经)

尽管近期全球黄金类ETPs的黄金持有量持续增加，但因股市持续走高，且美联储正采取行动结束经济刺激措施，并暗示可能会提前加息，这些都削弱了黄金作为替代投资品的吸引力。

早些时候，因投资者持续撤离黄金市场，黄金类ETPs所持有的黄金资产总值萎缩了大约710亿美元，虽有因爆发俄乌危机，以及加沙地带冲突升级，市场上对黄金的需求再度被激活，进而推高了黄金价格，但高盛认为，这一趋势难以持久。

Janney Montgomery Scott LLC. 公司的首席投资策略师Mark Luschini支持，黄金ETPs持有量与黄金价格之间的关系正在“脱节”，因大量资金已经撤离了这个市场。对黄金而已，今年完全受美联储、地缘政治局势所主导，目前加息担忧正削弱黄金的避险买盘。

截至8月26日的2014年，全球黄金类ETP是所持有的黄金总量大跌2%，为1727.6公吨，6月20日时曾降至1707.9公吨的4年新低。而同期的COMMEX期金价格大涨6.7%，8月26日收盘报1283.40美元/盎司。2013年时，ETPs黄金持有量暴跌33%，黄金价格则大跌28%。

避险需求能持续多久？

全球最大的黄金ETP--SPDR黄金基金，因俄乌危机爆发、伊拉克和加沙地区局势紧张，7月份黄金持有量大增0.9%，为2012年以来增幅最大的一个月。美国市场上的黄金ETPs今年至今净流入资金1.4亿美元。

这些资金的流入，部分原因是地缘政治局势恶化所引起的，部分是因为一些投资者认为股市无法持续上涨。如果这一趋势能持续，资金的持续流入，将支持长期内的黄金价格走势。