季节性需求难改金价高波动脾气

张常春/制图

尽管金价8月份跌宕起伏的交易结束了，但造成金价大幅震荡原因仍然存在：强劲的投机兴趣、对欧元区债务问题和美国债务问题的担忧，这些因素在未来几个月仍将左右市场走势，即将到来的季节性需求难以盖过这些因素对黄金市场的影响。

不少国际大型银行预计金价到今年底可能上涨至2000美元/盎司，不过上升过程中会伴随着价格的大幅波动。在刚刚过去的1个月里，国际金价上涨12%，大约200美元左右。纽约黄金期货12月合约在8月23日最高触及1913.7美元/盎司后连续暴跌，最低触及1705.4美元/盎司。截至昨日北京时间19时，纽约黄金12月合约报1820.40美元/盎司，下跌11.3美元。

从以往的历史来看，夏天对于黄金市场来说通常是价格走软交投淡静的季节，不过今年却不同。因对欧洲债务的担忧，投资者一直在黄金市场寻求避险。而美国两党之间对于是否提升债务上限的争论同样促使了投资者涌入黄金市场避险。所有这些都助推金价创下纪录，短期内把全球最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust的市值推高，一举越过了全球最大ETF的SPDR S&P 500ETF。

对于8月下旬金价的大幅调整，分析师纷纷表示，价格的调整是健康的。不过，对于金价能够迅速从低位反弹，一些市场人士感到惊讶。因为有人预计金价将回撤至1600美元，而金价在短暂触及1700美元区域后，迅速反弹回到了1800美元上方。

随着时间进入9月，从历史上讲，黄金正在进入一个受到实物需求支撑的阶段，因为世界各地在此期间会迎来一系列重要的礼品赠送节日。9月乃至最后一个季度通常被认为是黄金价格上涨的重要时期。在这一时期，全球最大的黄金消费国印度将迎来排灯节，在这之后，西方国家会迎来圣诞节，然后世界第二大黄金消费国中国会迎来农历新年。

法国农业信贷银行的高级金属分析师罗宾·巴尔表示：“我们的基本观点是实物需求将保持强劲。在过去12到18个月中，金价走高的一个特点就是实物需求似乎并未因高价而受到严重打压。”

不过，也有分析人士告诫说，这种需求的影响力可能不会像过去一样大，原因是投资需求不断上升，像首饰购买这样的实物需求目前在市场需求中仅占一小部分。而且，即便金价长期趋势将走高，这并不意味着价格会直线上涨。随着金价走高，大幅震荡将成为市场运行常态。

此外，造成8月份金价跌宕起伏的问题并没有得到解决，依然存在着诸多不稳定因素，因此，第四季度将依然是不稳定的一个季度。

CPM集团的风险管理总监卡洛斯·桑彻斯认为，关于通胀的担忧是目前驱动中国与印度金饰需求的一个因素。而现在要比年初有更多的通胀威胁，这为金价提供了更多的支撑。

汇丰银行分析师詹姆斯·斯蒂尔表示，“随着时间的推移，季节性对黄金市场的影响力已经越来越小，因为更多的参与者进入到这个市场，而他们并不受季节性的影响或约束。”

黄金交易中越来越大的投机因素是今年黄金市场为何与往年缓慢走高不同并且变得有些怪异的原因。

对于投机者来说，不稳定性增加是好消息，他们可以利用价格波动带来的优势；不过对长期投资者来说影响不大，购买并长期持有黄金的投资者一般看重潜在的基本面因素。