CME集团总裁吉尔：CME无意影响白银原油价格

在参加日前于大连举办的“中国及全球衍生品市场发展论坛”间歇，记者对当今期货市场的“巨无霸”芝加哥商品交易所集团（CME集团）总裁Phupinder Gill（以下简称“吉尔”）进行了专访。在专访中，吉尔表示中国内地新上市的金融期货非常成功，中国四家期交所已达世界一流水平，中国期货业发展前景很积极。他同时表示，CME一度相继上调白银和原油保证金，是出于防范市场风险的需要，并非出于打压商品价格的需要。

中国期指市后非常成功

作为当今影响力最大的期货交易所，中国股指期货的上市进程，也一直有CME的身影。CME集团终身荣誉主席、“金融期货之父”利奥·梅拉梅德就曾经长年为中国股指期货的上市而奔走。那么在现任总裁眼里，运行了一年多的股指期货效果如何呢？

“全球最大的前三个交易所在近十年中，开发了1000个新产品。在这1000个产品中，每天交易量总共是70万手。”吉尔说，相比之下，中国金融期货交易所只有一个产品，但每天交易量都超过了20万手，“所以你们应该知道这算不算成功。”

吉尔表示，中金所目前有三点工作很让他欣赏，一是抑制过度投机，二是严格进行风控，三是在目前基础上积极研究新产品。“这三项工作都很重要，并且做得很好，如今的中金所已经有了一流的人才和一流的技术”。

“我们也曾经给予股指期货不少帮助，”吉尔说，在股指期货筹备过程中，CME在技术上和监控上都提供了不少咨询协助。“我们也很希望说，是梅拉梅德先生推动了中国股指期货上市，但其实不是这样。”吉尔说，中国股指期货漫长的筹备直到最后上市，反映了中国监管层的谨慎和智慧，最终监管层也作出了明智的选择。这期间梅拉梅德跟中国的监管层做了不少交流工作，“他的理念就是，推出股指期货是中国金融市场开发的重要一步。”

吉尔回忆到，上世纪90年代他初次来到中国，发现当时中国交易所还没有风控的意识。而现在，中国每家交易所都有逐日盯市的意识，四家期货交易所都是世界一流的。

“中国衍生品市场还面临三个重要步骤，”吉尔说，一是人民币国际化，二是中国机构走出去，三是国外机构走进来。在每一个方面，中国都是往积极的方向变化。“中国央行和证监会在这方面做了很多卓有成效的工作，我很期待中国期货市场走出去的一天。”

CME无意影响白银原油

今年5月，当国际白银和原油价格攀上反弹高峰的时候，CME对旗下的白银和原油期货相继提高了保证金，对于这些龙头品种的措施，引发了此后大宗商品市场的调整。由于能源、贵金属主要商品的定价权在CME，外界对这些举措也有了不少猜测：其背后是否有打压价格的政策考量？

“可能你们理解是为了打压价格，稳定价格，但其实CME对影响价格没有任何兴趣，”吉尔说，CME市场没有负担稳定价格的功能。事实上，有时候保证金调低，价格也会下降，因此上调保证金不能跟打压价格联系起来。“我们的保证金调整标准，不是看价格高低，而是看价格波动，价格波动决定了风险的大小。”

吉尔说，在过去的一年，CME进行了超过120多次保证金调整，“增加保证金不能说明有什么政策因素，我们几乎每天都会调整保证金。”例如近期IEA释放原油储备，导致原油价格波动较大，CME集团每天都会跟踪市场波动，并有一套完整的风控体系，不是单单根据某个市场变化就会做动作。

OTC市场还将存在

2008年金融危机之后，美国对肇事之源场外交易（OTC）进行了严格限制，“场外交易场内化”成为一个趋势。吉尔表示，目前这方面的改革主要在集中清算这一块，一些OTC交易完成后，也会拿到CME来进行集中清算，但还是有很多OTC产品没有到场内市场来进行清算。

“这跟投行的利益有关，”吉尔说，一些产品本身是客户个性化的，没有办法将之设计成大宗商品合约。另外，一些投行做OTC的方式也是约定俗成的，“他们不希望在场内让所有人都来做，因为一旦这样就会有价格发现功能，价格发现之后利润就下降了。”吉尔说，投行更多是直接打电话给客户报价，这样利润就会更高。

吉尔介绍，CME未来将着重于跟全球各大交易所进行合作。“2008年"去杠杆化"之后，CME的交易量受到严重影响，但CME经过这次危机，没有需要政府出面挽救，没有给客户造成任何损失，运营很安全。我们要继续寻找成长机会。”吉尔说，CME会在全球寻找合作伙伴，在基于互利的基础下共同成长，但不一定会采用兼并的方式。