对冲基金黄金投资多空对峙升级

今年8月初以来，国际金价在几乎没有经历任何调整的情况下一路飙升，并创下每盎司1424.1美元的历史新高价位。对于这一趋势，全球知名对冲基金经理们有着大相径庭的解读判断及操作策略，而对冲基金行业针对黄金投资的多空对峙局面也因此骤然升级。

1400美元，这个在仅仅两年前还令市场难以想象的价位，究竟是国际金价继续攀升的新起点，还是其长期盘整甚至掉头回落的转折点？

索罗斯的“终极泡沫”说

金价的连番上涨，使得对黄金投资追捧有加的对冲基金经理大有人在：根据美国证券业监管机构获得的材料，前高盛集团基金交易员克里斯·舒姆威执掌的对冲基金，在三季度加仓了210万股全球最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDR黄金信托股票；与之经历相似的丹·洛布，其麾下的第三点LLP基金也加仓SPDR黄金信托股票11.5万股。此外，高地资本当季也买进210万股SPDR黄金信托的期权及20万股Market Vectors黄金矿业ETF。

而在看空黄金投资的对冲基金中，首当其冲的便是“金融大鳄”乔治·索罗斯执掌的索罗斯基金管理公司，该公司三季度将其在SPDR黄金信托持仓量由520万股减持至470万股，并同时减持Barrick Gold、Great Basin Gold及Newmont Mining等矿业个股持仓量。

上述操作举动与索罗斯本人近期反复提及的“黄金是终极的泡沫”的说法相呼应。此前在包括9月接受路透社采访在内的很多场合里，索罗斯都反复强调黄金是“终极泡沫”的观点，理由是“金价可能继续上涨，但其攀升态势并不安全，而且肯定无法一直延续下去”。

认同索罗斯观点的对冲基金经理埃里克·明迪克，也在三季度将其持有的Eton Park资产公司股票由660万股减持至460万股；而知名对冲基金经理约翰·保尔森看上去一心忙于抛售银行股，其所持有的SPDR黄金信托股票当季一直稳定在3150万股的规模。

金价调整信号或已显现

数据显示，国际金价今年累计涨幅已达22%，与SPDR黄金信托23%的涨幅不相上下；但如果放眼过去30年，即使将通胀因素考虑在内，国际金价也已较1980年翻了一番，上涨部分中有很大比例来源于过去两年内几乎毫无停歇的持续增长。

理论上，国际金价上涨的态势越猛、持续时间越久，接下来进行调整的可能性就越大；更重要的是，这种调整的信号已开始在市场中显现。数据显示，两年来增长了200%的Market Vectors黄金矿业ETF，在10月下旬突然掉头回落，一周内重挫5%，并且没能刷新其在2008年创下的峰值。

黄金矿业ETF的突然回落，被认为是国际金价临近调整、甚至“终极泡沫”说成为现实的一大标志；同时，本月16日的国际金价表现似乎也一定程度上印证了这一点：当日，国际金价大幅下挫2.2%，而近期与金价相关程度较高的美元指数涨幅却不足0.5%。

对此，世界黄金协会远东区总经理郑良豪在接受中国证券报记者采访时认为，除美元指数小幅攀升外，此番下滑更多是市场对金价接连上涨后势将回落预期的一种呼应，属“技术性调整”。

不过，全球经济体未来收紧流动性的预期，及紧缩政策将打压国际金价的逻辑均无法被忽略。而管理Market Vectors黄金矿业ETF的Van Eck全球基金公司副主席格伦·史密斯则警告称，一旦国际金价出现更大幅调整，相关股票基金遭受的损失“只可能更为巨大”。