[黄金]套利良机助黄金比价回复正常

前期国内商品大都处于爆发性的下跌中，不过这种“扭曲”状态正在慢慢得到改善。首先全球股市出现了大幅反弹，基本金属也处于震荡之中，摆脱了前阶段单边跌势的空头氛围。在此情况下，黄金市场中的空头纷纷回补头寸。另外，大机构的套利行为对当前的空头也形成挤压。
　　从上海黄金交易所的行情中可以发现，黄金现货成交在164元/克附近，针对上周五159.5元/克的期货价格，现货金存在4元以上的升水。对大机构来说，这形成了较好的套利空间。从昨日的盘面来看，12月期金已经上涨到162元以上，套利的力量可见一斑。由于上海期货交易所不允许个人投资者的持仓进入到现货月份，所以不能排除届时套利多头对投机空头形成紧逼态势，因此12月金的空头正面临加紧出逃的局面。
　　12月期金的强势之下，其对黄金主力合约906的升水开始拉大，812合约已经高出906合约达到2元/克以上，而一周前，812合约尚低于906合约。根据国际黄金812合约和906合约之间近5美元的正基差，理论上国内906合约高于812将达到1元左右。同时由于远期人民币处于贬值状态，因此国内906合约的价格高出812合约1.5元以上都是正常的。但是由于被疯狂的空头抛压行情所引导，目前国内黄金期货的价格结构处于严重“扭曲”状态。
　　当前沪金812合约的价格正在回复之中，而906合约的价格向上跃升的空间更大。但目前国内黄金的主力多头主要以内外套利为主，其建仓完毕后并没有追加投机买入头寸。因此在整体市场仍不稳定的状态下，由于906合约的存续时间尚长，空头脱逃市场的心态并不强烈。因此812合约和906合约之间的差价，并不会很快回复到前低后高的状态，所以参与卖出812买进906的套利交易，在时下812存续期只有20个交易日的情况下，并无很大胜算。
　　但从长期来看，参与内外套利的906合约的套利多头，只要把握好保证金的分配，依然会取得不菲的收益。