金价有望重上700美元？

星展银行环球金融市场部副总裁温灼培
　　受惠于美元近期弱势，金价重拾升轨，并再上600美元之上。具权威的市场研究机构GFMS预期，未来一年内金价有机会重上700美元的水平，主要是受惠于美国利率回落、国际政局的不稳及美元弱势等。但这些观点是否正确呢？
　　分析金价后市，笔者认为要多会从黄金的基础供求因素入手，因为这些因素相对较稳定，具有指标性作用。不过供求数字往往难找及严重滞后，到现在我们只能掌握第一、二季度的黄金需求数据。
　　印度需求下降
　　回顾2006年上半年，印度这全球最大的黄金需求国的黄金需求量只有314.8吨，较2005年同期下降34%。市场认为，这主要由于当时金价高企(注：于今年5月份金价一度高见730美元)并且不稳定，加大了投资者购入黄金的风险预期，令他们却步入市。理论上看，印度的黄金需求期由每年8月份开始，11月达至高峰，到次年3月份终止。现时市场关注是，从第三季起印度对黄金的需求有否回升为金价带来支持。
　　油价或向50美元迈进
　　由于第三季度黄金供求数据未公布，惟有靠别的因素推测金价走势。影响金价最深远莫过于油价与美元汇价。先来看油价，11月将是断定油价去向的一个重要月份。国际石油组织早前已决定于本月1日起作出每日减产120万桶的决定，但市场质疑油组的减产幅度是否足够，而时间上又是否来得过迟，有分析更质疑其成员国之间对减产的承诺的兑现。因此，如果从本月份美国公布的每星期原油存仓未见显著回落，而美国气候又未能转冷刺激市场用油，届时不排除国际油价将有机会向50美元水平迈进。油价升会为整体市场带来通胀，这将有利于金价上升。
　　美元未见转弱
　　再看美元汇价，笔者不太相信欧元有能力突破1.2950美元的阻力关口，为金价带来支持。上周美国的确公布出一个强差人意的第三季经济生产总值数据，但该季度美国经济的转弱，很大程度相信是拜美房地产市场的弱势拖累所致。鉴于9月份一手楼已见连续第二个月销售出现回升，加上美联储主席伯南克及前任联储局主席格林斯潘上周相继在不同场合力挺美国房地产市场，倘若日后公布数据能证实美楼市能从弱势扭转过来，这样整个美国经济形势或有可能改善，美息也不用出现大幅削减，那么1.2950美元水平或将是欧元的一个高位。事实上，就是美楼市弱势迟迟未能扭转，只要不恶化，以偏低的欧洲通胀来看，欧洲央行明年要作加息也不易。只要欧美息差不收窄，欧元要突破1.2950美元料具一定困难。
　　在缺乏最新的黄金供求数据以作分析，单凭观察油价又或美元的未来走势似乎并不能指向金价有机会迈进700美元水平。不过从技术上当金价突破600美元水平又似乎指向金价有进一步上升机会。综合而言，短期内预料金价在630美元附近会遇上一定阻力，支持位在580美元。