德国商业银行：黄金投资回暖 第四季恐遭遇反转

（原标题：德国商业银行：黄金投资回暖 第四季恐遭遇反转）

德国商业银行(Commerzbank)周三(9月6日)撰文称，在美元弱势影响下，黄金来到1345高点。从短期看，债务上限问题会继续提供支撑。

不过预期第四季美联储(FED)加息会重回焦点，黄金可能在年末回到1300。

美联储(FED)今年加息不被看好，而白宫还是碌碌无为，都对美元造成了压力。

在大选刚结束时外界对特朗普承诺的财政刺激寄予厚望，不过现在提高债务上限更让人担心。

投机买盘无疑是推动金价的主要原因，净多头从7月跌至低位以来连续7周增加。

(黄金投机净多头对比金价 来源彭 博 ，德国商业银行)

截至8月29日净多头达到22.1万手，为去年9月以来的最高水平。一半归因于多头增加，另一半归因于空头平仓。

7月黄金上市交易基金流出大约68吨，其中最大的SPDR Gold Trust流出61吨。不过8月情况起了变化，增持超过40吨，60%来自于SPDR Gold Trust。

实体黄金方面，两大消费国中国和印度7月平平无奇。

(SPDR和其他黄金上市交易基金持仓变化 来源彭 博 ，德国商业银行)

印度进口黄金52吨，为一年最低水平，而上半年平均值为87吨。不过印度上半年反映了禁钞令后的需求积压，而商家赶在新的商品服务税(GST)颁布前的囤积行为也拉高了进口。

中国从香港净进口黄金72吨，环比减少大约20吨。从瑞士进口减少至20吨不到，只略微高于1月低位。

上次2011年夏季美国债务危机浮现时，随着美国AAA评级被下调，黄金很快升上历史高位1900。当两年后政府关停期间，市场反应却平淡得多。

有鉴于此，黄金可能现在短期继续上涨，不过最遭的情况不会发生在美国。

9月美联储也要发布声明，宣布缩表会造成行情波动。预期12月会再次加息，当市场消化该因素，黄金应该会再次承压。

除此之外，因为亚洲个人消费者一直对金价很敏感，所以在目前位置上应该不会有多大热情。

预期美联储会加息三次，不过通胀会同步上涨，使真实利率保持在低位。欧洲央行明年会削减购债，不过不太可能加息。

(美国真实利率对比金价 来源彭 博 ，德国商业银行)

综上所述，明年黄金价格目标为1400。