3月和6月“大戏”之间 黄金市场或进入“迷茫期”

（原标题：3月和6月“大戏”之间 黄金市场或进入“迷茫期”）

3月美联储议息会议如市场预期一般加息25个基点，同时美联储主席耶伦也向市场传达了年内美元加息3次的信息。对于美联储加息后美元下跌金价上扬的解释有二：一是从事前市场已经明确预期3月美元加息以及金价在美元加息前已经技术超跌的角度，将金价上扬视为加息靴子落地效应；二是认为美联储主席耶伦年内3次加息的信号低于市场年内4次加息的预期，因此美元下挫和金价上扬乃是市场对于美联储鸽派信号的反应。

无论事后如何解释3月美元加息后汇率和黄金市场的反应，自年初以来伴随着2月美元不加息和3月美元加息的第一幕汇率和黄金市场大戏随着3月美元加息落地而落幕。虽然美联储主席耶伦向市场传递了年内3次加息的信号，但是对于年内有新闻发布会的6月、9月和12月议息会议中，哪两次会成为启动加息的会议，在距离6月会议尚有3个月的当下，市场无法也不可能达成共识。就中短期而言，6月美联储议息会议是否加息依然存疑，这在很大程度上决定了金价从目前到法国大选和美联储5月会议之前缺乏明确趋势的主基调。

当然，说金价进入“迷茫期”，并非从字面意义上意味着市场参与者懵懵懂懂、一头雾水，而是市场需要后续的美国经济数据和原油价格走势才能评估6月份美元加息的概率。在美国就业市场整体表现不错的背景下，6月美元加息的悬念在于美国通胀，而美国通胀的悬念在于原油价格走势。

众所周知，去年一季度原油价格曾经处于近年来的低潮期，去年二季度原油价格则因为多哈会议企稳反弹。因此，从同比的视角来看，今年一季度只要原油价格维持在45美元/桶以上则原油价格同比便会大幅上扬，由此带动美国CPI同比的全面回升，这也正是美国通胀水平在过去数月快速上扬的主因。相较于今年一季度，今年二季度的美国通胀前景则没有那么明朗：如果二季度原油价格上扬至60美元/桶，则由于去年二季度原油价格处于50美元/桶附近的水平，那么美国通胀水平必然会因为原油价格同比飙升而继续上扬，使得6月美元加息成为定局；如果二季度原油价格维持在50美元/桶，则原油价格同比难以继续推升美国通胀但是却也不构成拖累，6月美元加息将成为大概率事件；如果二季度原油价格下跌至40美元/桶，则原油价格同比为负将使得二季度美国通胀水平有所回落，从而大大降低美联储6月启动加息的紧迫性。

既然距离6月美联储会议尚有3个月，距离可能会传递6月是否加息信号的5月4日没有新闻发布会的美联储会议也有一个半月，因此市场需要后续的数据才能评估6月加息的概率，市场心理也需要在年初以来的3月美元加息和年中可6月美联储会议两场大戏的中间休养生息，在法国大选这个可能的黑天鹅候选事件和5月美联储会议之前，金价可能会呈现1190美元/盎司~1230美元/盎司之间的宽幅振荡态势。