黄金大涨后面临阻力 三个要点看清市况

（原标题：黄金大涨后面临阻力 三个要点看清市况）

近期美元指数可谓跌跌不休，完全没有了特朗普当选及执政初期那种“一飞冲天”的气势：在美国财长努钦表示弱势美元对美国经济有利后，美元上周大幅下跌，一度跌破89关口，触及三年低位，也是近三年来首次跌破90关口。

众所周知，美元走软往往会给金价持续上升的动力。与美元的疲软相比，黄金价格却呈现出一派欣欣向荣的景象：上周四(1月25日)，金价曾一度大涨至1366美元/盎司；虽然目前金价回落到了1350美元/盎司下方，但上周黄金市场仍然有着近3%的大涨。

实际上，本轮黄金价格上涨从去年年底就开始了：自去年12月14日美联储一如市场预期提高利率以来，芝商所黄金期货主力GCG8从1238.30的低点，一路回升至1345点。虽然加息理论上会阻碍黄金价格上涨，但显而易见，市场已经预料到了这点，因而出尽的利空反而变成了有效的利好。

其实，美联储加息之后的黄金涨势与2015年和2016年12月份的前两次加息类似。在2015年12月美联储9年多以来的第一次加息之前，黄金市场一度非常紧张，金价也一度触及6年多低点；不过此后市场很快就发生了变化，期金市场也开始了快速转向，在之后不到7个月的时间里，金价大涨了近30%，大大超过了20%涨幅的牛市标准，到2016年7月，金价触及1365美元/盎司。

特朗普上任后，市场对其减税计划寄予厚望，股市持续大涨，投资者们逃离黄金市场，到2016年12月中旬，也就是美联储第二次加息前，金价较此前高点下跌了近18%，回落到1130美元/盎司下方水平。对很多投资者来说，2016年可谓是黄金市场的熊市。

2016年黄金之所以呈现熊市格局，主要是受到特朗普当选后股市大涨的打压，不过这种打压似乎仅仅持续了一年左右，黄金便重回上升通道：从2017年年初到9月初之间，金价虽有起落，但总体上涨了近20%，并且于9月突破1350美元/盎司关口。 不过之后看空情绪升温。

到了2017年12月美联储加息之前，黄金市场的看空情绪达到顶峰，金价再次大幅回落，跌至1240美元/盎司下方。也正是如此极端的看空情绪使得之后黄金市场很快就出现了逆转。

上图清晰表明了2015年6月至今黄金价格的走势。

黄金已进入牛市了？恐怕还要细细思量！

面对着目前黄金的涨势，有乐观的观点认为，目前黄金已经进入牛市通道，未来前景一片光明，但如果进一步分析，会发现这一观点有不少值得商榷之处，要想确定黄金是否进入牛市，恐怕还需要对以下三个要素仔细观察，谨慎操作。

(一) 基本面能否托牢涨势？

从基本面来说，美联储的货币政策，黄金市场的供应，人口结构的变化，都对金价都有着潜在的影响。首先是美联储的政策：美联储不仅加息，还在缩减资产负债表，而这将造成实际利率过高，并拖累金价；此外，价格高涨会刺激黄金的产出，预计10年到12年后黄金强势产出期将再度到来；另外人口结构的变化对金价的影响也是潜在的：和老一代的投资者相比，千禧一代的投资者并未经历过真正的崩盘，因而对黄金这样的避险资产兴趣有限，相反偏好比特币这样的高风险资产。

(二) 技术上，涨势是否可持续？

经历持续大涨之后，金价目前面临调整压力：周线图上，金价仍维持震荡上行格局，但面临7月高点压力1373.83美元/盎司附近压力，进一步上行前必须升破该水平位，否则可能陷入调整。

日线图上，金价仍运行于近期上行通道之中，失守去年9月高点1357.45美元，持稳于1月高点1344.58美元上方，或二次探顶，RSI持续超买，MACD可能形成死叉，看涨但警惕回调风险。

(三) 历史上看，黄金现在的涨幅只是毛毛雨

虽然如上图所示，黄金市场的低点在不断震荡走高。 但毫无疑问的是，要吸引更多投资者进入市场，金价必须要创下新高，换句话说，金价至少需要突破2017年9月的阻力位，后市才可能进一步上涨。

而且就算突破这一点位，金价距离数年之前的真正牛市还有很长一段距离：金价从2010年11月金价突破1400美元后，到2013年6月之前一直维持住该水平，在这2年半多的时间内，黄金均价达到了1595美元/盎司，与之相比，今天黄金的价格只能算是小巫见大巫了。