人民币已与美元“脱钩” 美元的统治性地位已开始动摇

（原标题：人民币已与美元“脱钩” 美元的统治性地位已开始动摇）

过去20年左右的时间里，美元稳固的、统治性的地位，既是历史形成的，也是人民币暗中支持给予的。没有全球最大发展中经济体的支持，美元的地位或者没有那么稳固。以前中国体量小，人民币盯住美元有一定道理。现在体量这么大了，增加汇率弹性是必然的选择。

人民币与美元脱钩

人民币已与美元脱钩

因为长期观察中国宏观经济，一直留意人民币汇率问题。原因简单，中国是个越来越大的开放经济体，汇率也越来越重要。很久以来，人民币一直盯住美元，没有市场化，导致了很多扭曲。2015年的“8·11”汇改，是迟来的改革。倘若人民币能够脱离美元而市场化，影响是很深远的。

图一

那么效果如何?图1有两条线，一条是人民币对美元中间价，一条是美元指数，时间区间是2016年7月初到2017年3月初，大约8个月的时间，两条线几乎平行地上下波动。

一眼看去，似乎人民币随着美元波动，依然依附于美元。但是细想一下，当美元指数上升时，美元升值，此时人民币对美元中间价上升，意味着人民币对美元贬值。

因此，美元升值带来的对人民币币值的影响就被抵消掉了。所以，人民币对一篮子货币的估值会保持基本稳定。这恰恰说明，人民币与美元“脱钩”了。

图2支持上面这个结论。自2016年7月以来，衡量人民币对一篮子货币估值的人民币汇率指数(CFETS指数)停止下跌，进入平稳运行。不管是用CFETS自己的货币篮子，还是用国际清算银行(BIS)或国际基金组织特别提款权(SDR)的货币篮子，人民币汇率都已经进入稳态波动的状态，不受美元汇率的控制。

图2

2016年7月之前人民币汇率的下跌，是因为2015年“8·11”汇改以来，人民币对美元迅速贬值，从6.1左右贬值到6.65左右。这一贬值，是对2014年年中以来美元大幅升值、人民币盯住美元而被动升值的调整。

图1和2说明，从2016年7月开始，人民币汇率基本独立于美元，与美元“脱钩”了。

人民币与美元脱钩意味着什么

人民币与美元脱钩意味着什么?今天的人们可能还不知道，这可能是新世纪以来全球最重要的经济事件之一，其长期的深远影响还有待逐步显现。至少有三点影响，值得讨论。

第一条，从国际货币体系演化的角度说，这意味着二次世界大战以来的美元体系开始解体，新的货币时代开始到来。二次大战结束时确立的布雷顿森林体系，以黄金和美元为基石，是战后70多年来国际货币体系的基础。1971年“尼克松冲击”后，美元脱离黄金，但是美元的基础地位已经确立，并在此后的近半个世纪里一直充当国际货币体系的“锚货币”。

美元的地位不是没有受到过挑战。日元、欧元(1.0861, -0.0002, -0.02%)曾经想改写国际货币体系的格局，但由于多种原因，一直没有获得实质性的成功。不成功的原因很多，笔者以为人民币盯住美元功不可没。人民币盯住美元，实际上是增强了美元的实力。此时美元的币值基础，不是美国一国的经济总量，而是中美两国的经济总量。

试想，世界上最大的发达国家，和世界上最大的发展中经济体，共同支撑的货币，哪个国家挑战得了? 到了2009年，中国经济总量超过日本，成为仅次于美元的全球第二大经济体，此时美元是全球最大和全球第二大经济体共同支撑，哪个货币挑战得了?

到了2014年，也就是2015年“8·11”汇改的前夜，中美两国经济总量达到27.9万亿美元，占全球GDP(78.1万亿美元)的36%，超过三分之一。这样看来，美国发生了金融危机以后，美元依然坚挺，就不难理解了。

值得一提的是欧元，这是当今仅次于美元的货币。可是，和美元相比，欧元弱点太多了：其一，欧元区的GDP总量和中国差不多，只有美国的一半多一点。

其二，欧元区的经济增速比美国显著低，大约低了一个百分点。

其三，欧元区内部有太多问题，比如欧元的财政边界和货币边界的不统一是个核心的问题。这个问题不解决，欧元的前途堪忧。

其四，欧元没有人民币的支持，因为人民币盯住美元，不盯住欧元。

预知未来是困难的事情，毕竟谁也没有预知未来的水晶球，经济学家的预测记录则更加令人汗颜，看起来，美元的统治性地位已经开始动摇，人民币的相对地位已经开始上升。

从这个角度看，人民币汇率制度改革，尽管有很多不尽如人意之处，到目前为止，却是在正确的方向上的。

第二条，从企业的角度看，要适应波动的汇率。

中国是个高度开放的经济体，进出口总额全球第一，贸易依存度非常高，这几年由于经济体量的快速上升，贸易依存度有所下降，但依然很高，大概在35%~40%区间内。这意味着，中国的很多企业都直接间接从事外向型业务，受汇率影响很大。

在固定汇率下，企业不用担心汇率问题。把美元当作假想的本币，需要的时候换成人民币就行了。爬行盯住的情况也并不复杂，无非是对“爬行”的规律有个了解，调整行为即可，有条件的企业还可以套利。现在，人民币脱钩美元了，“有管理的浮动汇率制度”有了实质性的意义。

现在企业只盯住美元不行了，需要加深对汇率体系的理解。实质意义上的有管理的浮动汇率，对所有的企业提出了新的挑战。

第三条，从家户财富管理的角度看，也要尽快适应波动的汇率。

家户也有很多出国旅游、留学、购物、投资的需求，对人民币汇率的波动要有所了解，逐步适应。如果单纯从投机角度，就要理解汇率上下波动的规律了，需要稍微专业、全面一点的理解。

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《水皮杂谈》节目特约智胜黄金分析师，10余年金融投资行业工作经历，国内多家媒体特约评论员。其投资分析领域横跨股票、期货、外汇、现货等多个品种，整体对趋势交易的领悟和操作有其特有观点。并研发出《背驰递增递减策略》及《趋势线生长原理》，长期受到广大投资者的关注和热爱。

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