法国农贷：美元-特朗普“百日新政”有何期待？

（原标题：法国农贷：美元-特朗普“百日新政”有何期待？）

法国农业信贷银行(Credit Agricole)周五(1月20日)撰文指出美元投资者需要关注特朗普执政的前100天。内容如下：

美元多头表现不佳，但这些投资者在等待特朗普执政的头100天，希望能够令美元重拾升势。

“特朗普经济学”基于三大基础：财政刺激、放宽管制和贸易保护。特朗普政策下周或落定，最初会在放宽能源管制和贸易方面。特朗普新政中对美元最为利好的是企业及个人税收改革、基础建设支出。而这些需要通过国会立法，因此可能会明显延后。

与此同时，抛开特朗普政策的不确定性，美国经济潜在表现仍指向美联储进一步升息和美元的走高。美国消费（爱基,净值,资讯）者信心上升和商业表现良好均支撑该观点。

(美元与大选、市场利率与点阵图 来源：FX168财经网)

而从汇率角度来看，又面临着固有的矛盾。在充分就业的经济环境下，财政刺激明显对美元利多。但强势美元对于贸易保护政策又不利。新晋财长努钦(Steven Mnuchin)就避免了表示其对于强势美元或弱势美元的偏好，这点和上世纪90年代中鲁宾(Robert Rubin)当财长以来的财政部态度类似。

从战略上来看，我们仍认为美元在2017年会走高。利差和美联储政策仍是美元走势的关键。因此，我们仍持谨慎的态度，持续关注未来经济的表现，而非特朗普政策本身的矛盾性。美国通胀上升的压力令美联储仍将维持紧缩周期，美元的利差优势会扩大。而在近期修正后，市场利率再度落后于美联储的点阵图了，2017年末差了32个基点，2018年末差了70个基点。这表明利率定价和美元都有进一步上行的空间，就算特朗普新政在财政端表现不突出的话。

而从战术角度来看，我们认为美元的升势的确进入了一个较为成熟的阶段。投资者在建立仓位上越来越有区别性，因其明白风险背景更具不确定性了。

我们预计在未来的三个月，美元兑G10货币中的商品货币会涨得更多。而该判断的风险在于美国贸易保护主义和全球贸易争端上升。